1943年7月26日，大量煙霧籠罩了美國洛杉磯市，當(dāng)時(shí)能見度下降到只有幾個(gè)街區(qū)，醫(yī)院（884301）急診室擠滿了眼睛灼痛、咳嗽和呼吸困難的患者。然而彼時(shí)人們并未找到造成該現(xiàn)象的罪魁禍?zhǔn)住Ｖ钡?0世紀(jì)50年代，化學(xué)家發(fā)現(xiàn)，主要元兇是汽車尾氣，特別是內(nèi)燃機(jī)排放的未燃盡碳?xì)浠衔锖偷趸铩?/p>
查明原因之后，為控制汽車排放污染物，催化劑便引入到尾氣處理中。其原理是通過氧化和還原作用將尾氣中的有害物質(zhì)轉(zhuǎn)化為無害或者低害的二氧化碳、氮?dú)夂退?，從而達(dá)到減少尾氣污染、保護(hù)環(huán)境的目的。而該裝置的活性催化劑主要依賴鉑族金屬——鉑、鈀、銠。
近日，鉑族金屬中的兩名成員將登上期貨市場“舞臺(tái)”。11月7日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，同意廣州期貨交易所(以下簡稱“廣期所”)鉑、鈀期貨和期權(quán)注冊。同日，廣期所發(fā)布鉑、鈀期貨和期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則，并公開征集注冊品牌、指定交割庫和質(zhì)檢機(jī)構(gòu)。
這意味著，我國期貨和衍生品市場服務(wù)綠色發(fā)展的品種體系再擴(kuò)容。鉑、鈀均屬于鉑族金屬，是汽車尾氣治理等綠色產(chǎn)業(yè)的重要原料，我國約60%的鉑和近80%的鈀用于生產(chǎn)汽車尾氣催化劑等綠色相關(guān)產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，鉑、鈀也是風(fēng)電（885641）及氫能等新能源（850101）領(lǐng)域的關(guān)鍵原料，是具有代表性的新能源金屬（881267）。
業(yè)內(nèi)人士向《金融時(shí)報(bào)》記者表示，在“雙碳”目標(biāo)推動(dòng)下，汽車尾氣治理已成為我國減排的重要抓手之一，風(fēng)電（885641）、氫能等清潔能源（850101）也迎來快速發(fā)展，鉑、鈀產(chǎn)業(yè)的健康平穩(wěn)發(fā)展對于促進(jìn)綠色發(fā)展意義重大。同時(shí)，鉑、鈀期貨和期權(quán)的上市，符合廣期所服務(wù)綠色發(fā)展的定位。
綠色產(chǎn)業(yè)的重要原料
鉑屬于鉑族金屬，化學(xué)性質(zhì)穩(wěn)定，是汽車尾氣催化劑、玻纖、氫能等綠色產(chǎn)業(yè)的重要原料。同時(shí)鉑也廣泛用于化工（850102）、電子等領(lǐng)域，被稱為“工業(yè)維生素（886081）”。
與鉑類似，鈀的產(chǎn)業(yè)鏈下游主要是汽車尾氣催化劑、化工（850102）、電子等領(lǐng)域。如在石油化工（850102）中，鈀碳催化劑用于加氫脫硫裝置，實(shí)現(xiàn)柴油脫硫。
當(dāng)前，隨著新能源（850101）產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展，鉑、鈀的需求進(jìn)一步增加。金川集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“金川集團(tuán)”)期貨部總經(jīng)理杜鵬向《金融時(shí)報(bào)》記者介紹，隨著氫能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的持續(xù)推進(jìn)，氫電解槽裝機(jī)量不斷增長，帶動(dòng)了鉑需求的增長。同時(shí)，鈀在氫電解和燃料電池（885775）的催化劑中的應(yīng)用，使其未來的需求也有望增加。在汽車產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，混動(dòng)車單臺(tái)鉑、鈀的用量分別較純?nèi)加蛙囂岣呒s15%和40%，全球車企加速布局混動(dòng)車型，將有效推動(dòng)鉑、鈀的需求增長。
相關(guān)期貨衍生品備受企業(yè)期待
我國是全球最大的鉑、鈀消費(fèi)（883434）國，全球消費(fèi)（883434）占比超過20%。近年來，受國際形勢及下游消費(fèi)（883434）需求變化等多重因素影響，鉑、鈀價(jià)格波動(dòng)幅度較大，近5年的年度價(jià)格波動(dòng)幅度均超過20%。
《金融時(shí)報(bào)》記者了解到，鉑國內(nèi)現(xiàn)貨貿(mào)易主要參考上海黃金交易所價(jià)格。部分產(chǎn)業(yè)企業(yè)還參考倫敦鉑現(xiàn)貨價(jià)格以及資訊機(jī)構(gòu)和平臺(tái)報(bào)價(jià)。國內(nèi)鈀現(xiàn)貨貿(mào)易定價(jià)參考依據(jù)包括倫敦鈀現(xiàn)貨價(jià)格和資訊平臺(tái)報(bào)價(jià)。
中國有色金屬（1B0819）工業(yè)協(xié)會(huì)鉑族金屬分會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人對《金融時(shí)報(bào)》記者表示，從目前產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)應(yīng)對價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的方式看，產(chǎn)業(yè)企業(yè)主要通過與銀行開展場外對沖或采用背靠背模式進(jìn)行原料采購及產(chǎn)品銷售等方式來規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。但是，場外模式交易成本較高，背靠背模式下對企業(yè)原料采購及產(chǎn)品銷售的時(shí)機(jī)匹配要求較高，不利于經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大。上述模式均難以完全滿足產(chǎn)業(yè)企業(yè)套期保值需求。
杜鵬認(rèn)為，當(dāng)前，由于國內(nèi)鉑、鈀等行業(yè)尚未形成具備預(yù)期性、連續(xù)性、權(quán)威性的價(jià)格發(fā)現(xiàn)市場，難以有效反映其未來價(jià)格變動(dòng)的趨勢，在日常的生產(chǎn)經(jīng)營中，企業(yè)只能依據(jù)現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)自主確定現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行經(jīng)營決策，但現(xiàn)貨價(jià)格擾動(dòng)因素很多，會(huì)造成經(jīng)營決策的偏差。同時(shí)，由于缺乏必要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，如期貨及其衍生品，企業(yè)無法轉(zhuǎn)移和分散價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，只能通過調(diào)整采購與銷售策略來管理風(fēng)險(xiǎn)，若出現(xiàn)極端行情，如單邊市場，則可能會(huì)出現(xiàn)采銷兩端價(jià)差過大或采銷兩端敞口數(shù)量無法完全匹配的情況，對日常的風(fēng)險(xiǎn)管理和生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生極大的影響。
在此背景下，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對上市鉑和鈀期貨、利用期貨工具定價(jià)和管理風(fēng)險(xiǎn)的訴求愈發(fā)強(qiáng)烈。
助力形成鉑族金屬的“中國價(jià)格”
廣期所鉑、鈀期貨和期權(quán)上市，是我國期貨市場服務(wù)綠色發(fā)展的又一重要進(jìn)展，將給產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)、期貨行業(yè)帶來新的發(fā)展空間。
從服務(wù)綠色發(fā)展的角度看，由于鉑、鈀廣泛應(yīng)用于汽車制造(如催化轉(zhuǎn)化器)、化工（850102）、玻璃、電氣電子等工業(yè)領(lǐng)域，上市鉑、鈀期貨和期權(quán)，一方面，有助于汽車尾氣催化劑、玻纖及氫能生產(chǎn)企業(yè)通過套期保值鎖定原材料成本，專注技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)；另一方面，有助于引導(dǎo)資本要素參與鉑族金屬產(chǎn)業(yè)，通過投融資、供應(yīng)鏈金融等方式，促進(jìn)鉑族金屬應(yīng)用領(lǐng)域創(chuàng)新，讓資源發(fā)揮出更大的價(jià)值。
從期貨功能發(fā)揮角度看，中信期貨研究所所長王稹向《金融時(shí)報(bào)》記者表示，期貨期權(quán)上市后，將為上游礦企、中游冶煉廠及下游制造商提供標(biāo)準(zhǔn)化合約，降低交易摩擦成本；幫助企業(yè)通過價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能合理規(guī)劃生產(chǎn)和庫存管理，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展；增強(qiáng)國內(nèi)供應(yīng)鏈自主可控能力，減少對外部沖擊的敏感度。
期貨和衍生品市場本質(zhì)是信息聚合平臺(tái)。鉑、鈀期貨和期權(quán)上市將顯著提升市場透明度，減少信息不對稱，讓價(jià)格更真實(shí)地反映供需基本面。鉑、鈀期貨上市將有利于形成我國鉑族金屬統(tǒng)一權(quán)威的價(jià)格基準(zhǔn)，國內(nèi)的參與者通過期貨交易，能夠高效、公開、及時(shí)地反映國內(nèi)鉑族金屬的市場供需變化，形成鉑族金屬的“中國價(jià)格”。同時(shí)，有了以人民幣計(jì)價(jià)的鉑、鈀期貨價(jià)格，國內(nèi)企業(yè)在國際貿(mào)易中就可以利用期貨價(jià)格作為定價(jià)參考。
廣期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，廣期所將在中國證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)下，扎實(shí)做好鉑、鈀期貨和期權(quán)上市的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，保障鉑、鈀期貨和期權(quán)的平穩(wěn)推出及穩(wěn)健運(yùn)行。
