智通財經(jīng)APP注意到，標普500（SPX）指數(shù)在過去近四個月的時間里一直處于區(qū)間震蕩態(tài)勢，投資者正不惜支付高溢價，以防范指數(shù)下一次大級別波動是向下破位的可能性。然而，對于越來越多的策略師而言，這種悲觀情緒恰恰是預示行情將反轉上升的理由。
市場情緒的變化（尤其是在散戶群體中）發(fā)生在這樣的背景下：今年以來標普500（SPX）指數(shù)大部分時間在7000點下方反復震蕩，打破了即將向上突破的預期。市場停滯自有其原因：人工智能（885728）工具已引發(fā)多個行業(yè)的大規(guī)模拋售，貿(mào)易政策依然不明朗，地緣政治緊張局勢居高不下。
在一系列負面因素的環(huán)繞下，投資者紛紛涌入衍生品市場，購買在標普500（SPX）指數(shù)遭受重挫時獲利的頭寸。衡量看跌保護成本與看漲押注成本之比的“看跌/看漲偏斜度”上周飆升至兩年高點。目前，標普500（SPX）指數(shù)正態(tài)化后的兩個月偏斜度已接近其五年波動范圍的上沿。
一個月期標準化看跌期權偏度達到一年多來的最高水平
通常情況下，當市場情緒向一個方向過度傾斜時，策略師們就會開始察覺到反向信號。
花旗（C）集團美國股票交易策略主管斯圖爾特·凱撒表示，“我們看到大量資金流入極短期的戰(zhàn)術套期保值工具，”“在過去的 6 到 12 個月里，股市并未對大多數(shù)地緣政治事件做出重大反應。如果伊朗風險平息，大量的風險溢價將從市場中擠出，那些此前在場外持幣觀望的投資者將開始進場做多?！?/p>
相關數(shù)據(jù)支撐了這一觀點。法國巴黎銀行一項追蹤 ETF 資金流向和以期貨為主的對沖基金策略等指標的投資者杠桿指標，已跌至去年 11 月以來的低點。但直覺相反的是，這種悲觀的倉位配置往往是一個買入信號。
法國巴黎銀行美國股權與衍生品策略主管格雷格·布特爾表示，“未來幾周，你可能會看到一場由科技巨頭領漲的反彈，”“這很容易將標普指數(shù)推向 7,000 點，這是一個該指數(shù)此前一直難以逾越的心理關口，而這種突破可能會迫使人們投入一部分資金進入市場。”
布特爾將他最新的市場簡報命名為《在別人恐懼時貪婪》，并指出英偉達（NVDA）財報公布后的反彈可能為標普500（SPX）指數(shù)沖刺 7000 點掃清道路。美銀分析師本周辯稱，交易科技股上行趨勢的一個簡單方法是購買 Invesco QQQ 信托 ETF 的看漲價差期權。
英偉達（NVDA）周三晚間公布的業(yè)績?yōu)槎囝^提供了潛在的火種。這家芯片制造商發(fā)布了高于預期的營收預測，且盈利超出預期，這至少在目前緩解了市場對 AI 支出正成為財務負擔的擔憂。
不論英偉達（NVDA）走勢如何，股市要發(fā)出完全解除警報的信號可能還需要更多支撐。過去幾年一直可靠地逢低買入的散戶投資者正顯現(xiàn)出疲態(tài)。
花旗（C）匯編的數(shù)據(jù)顯示，上周非專業(yè)散戶占股票總交易量的 8.3%，而去年的平均水平為 11.7%。今年早些時候，他們的參與度甚至降至 2024 年以來的最低點。
“散戶交易量崩潰了，”凱撒表示，“這些投資者確實離場退縮了?！?隨著美國在伊朗附近集結軍事力量，地緣政治風險依然存在。那里的任何敵對行動都可能顛覆全球能源（850101）市場，使投資者比起近段時期，現(xiàn)在對地緣政治風險更加擔憂。
而對于多頭來說，這種悲觀情緒恰恰創(chuàng)造了買入機會。
