匯通財經(jīng)APP訊——在美以與伊朗沖突持續(xù)升級、霍爾木茲海峽關閉進入關鍵階段的背景下，全球金融市場出現(xiàn)顯著分化。韓國等部分亞洲股市已跌入調(diào)整區(qū)間，甚至被形容為“教科書式泡沫”破裂，而美國主要股指卻表現(xiàn)出驚人韌性，標普500（SPX）指數(shù)周三收盤距離歷史高點僅一步之遙。
盡管如此，美國股票期權市場某些角落卻透露出截然不同的情緒：大型科技股與納斯達克100（NDX）指數(shù)相關期權交易員，正大規(guī)模為極端“災難”情景做準備。野村證券跨資產(chǎn)策略師查理·麥克埃利格特（Charlie McElligott）指出，這種極端下行偏度為有膽識的投資者創(chuàng)造了非對稱獲利機會，即通過賣出價外看跌期權、買入看漲期權構建低成本杠桿策略，或可從市場可能的劇烈反彈中獲益。
全球股市分化加劇，美國股指逆勢堅挺
自2月28日美以聯(lián)合對伊朗發(fā)動空襲以來，全球股市呈現(xiàn)明顯分化。韓國綜合指數(shù)（KS11）自3月初累計下跌超過10%，韓國股市極端波動被美國銀行（BAC）股票策略師形容為“教科書式的泡沫”。與此同時，美國三大股指卻展現(xiàn)出較強抗跌能力。FactSet數(shù)據(jù)顯示，標普500（SPX）指數(shù)周三交投點位距離歷史紀錄高點不到4%，不過當日小幅收跌。
盈透證券（IBKR）首席策略師史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）表示，霍爾木茲海峽關閉本被視為真正的“黑天鵝”事件，但各類資產(chǎn)的實際反應遠沒有市場最初擔憂的那樣劇烈。
期權市場暗流涌動：科技股交易員押注極端崩盤
盡管現(xiàn)貨市場相對平靜，美國股票期權市場的某些領域卻透露出強烈避險情緒。野村證券跨資產(chǎn)策略師查理·麥克埃利格特（Charlie McElligott）在周三與MarketWatch分享的評論中指出，大型科技股（俗稱“美股七雄”）以及跟蹤納斯達克100（NDX）指數(shù)的景順（IVZ）QQQ信托基金（Invesco QQQ Trust, QQQ）期權交易員，似乎正在為“災難”情景做準備。他表示，股票期權偏度（skew）極度偏向下行風險，價外“崩盤式”左尾對沖需求激增，而幾乎無人押注右尾（大幅上漲）行情。
查理·麥克埃利格特（Charlie McElligott）用一系列圖表說明：相對于價外看漲期權以及更接近平值的看跌期權，與“美股七雄”股票（包括微軟（MSFT）、英偉達（NVDA）、亞馬遜（AMZN）、特斯拉（TSLA）、蘋果（AAPL）、Alphabet谷歌（GOOG）和Meta（META） ）及QQQ掛鉤的價外看跌期權需求顯著增加。
交易員利用價外期權來押注市場大幅波動，或對沖投資組合風險?！白笪病苯Y果指市場大跌，“右尾”則指大漲。
非對稱機會浮現(xiàn)：賣出看跌期權融資買入看漲期權
查理·麥克埃利格特（Charlie McElligott）認為，這種極端下行偏度恰恰創(chuàng)造了非對稱獲利機會。
他指出，投資者可以通過賣出較低Delta（敏感度較低）的價外看跌期權，獲得足夠的權利金來抵消購買看漲期權的成本，從而構建低成本杠桿多頭頭寸。他補充說：“你仍然可以通過賣出較低Delta的看跌期權，來獲得不錯的杠桿資金融資買入看漲期權。”
過去幾天，期權市場一個潛在支撐因素是，投資者大舉將此前買入的看跌期權變現(xiàn)或行使。查理·麥克埃利格特（Charlie McElligott）認為，這一行為促成了周一的顯著逆轉，當天標普500（SPX）指數(shù)、納斯達克綜合指數(shù)（IXIC）和道瓊斯指數(shù)均抹去早盤跌幅并最終收高。他特別提到，投資者大舉行使或賣出了與道富（STT）SPDR標普500（SPX） ETF信托基金（State Street SPDR S&P 500 ETF Trust, SPY）掛鉤的看跌期權。
恐懼指標回落，市場擔憂情緒開始消退
盡管期權市場下行偏度仍顯著，但部分跡象顯示恐慌情緒正在逐步緩解。
周三下午，芝加哥期權交易所（CBOE）波動率指數(shù)（VIX，被稱為華爾街“恐懼指標”）略低于25，較前一交易日走低?？紤]到標普500（SPX）指數(shù)當日小幅收跌，這一現(xiàn)象并不常見，暗示市場對極端崩盤的擔憂已有所減弱。
總體而言，伊朗沖突升級與霍爾木茲海峽關閉引發(fā)的全球能源（850101）不確定性，在現(xiàn)貨股市層面并未造成全面崩盤，美國股指的韌性超出預期。然而，期權市場尤其是大型科技股領域，下行尾部風險對沖需求激增，反映出部分交易員對“災難”情景的高度警惕。這種極端偏度反而為逆向投資者提供了結構性機會：通過賣出價外看跌期權融資買入看漲期權，可在低成本下押注市場可能的劇烈反彈。
未來走勢高度依賴中東沖突是否快速降溫、霍爾木茲海峽通行恢復速度，以及美聯(lián)儲對能源（850101）價格傳導通脹風險的應對態(tài)度。
投資者需密切關注期權偏度變化、VIX指數(shù)動態(tài)與地緣政治最新進展，在控制風險的前提下，審慎把握潛在非對稱獲利窗口。
