2月18日，高瓴旗下專注二級(jí)市場(chǎng)投資的基金管理平臺(tái)HHLR Advisors（簡(jiǎn)稱“HHLR”）公布了截至2025年四季度末的美股持倉(cāng)情況。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，HHLR共持有33只美股上市公司，中概股仍是其核心配置資產(chǎn)。從調(diào)倉(cāng)動(dòng)作來(lái)看，HHLR去年顯著增持了阿里巴巴和拼多多，減持網(wǎng)易、富途控股等標(biāo)的，持倉(cāng)進(jìn)一步集中在電商龍頭、生物醫(yī)藥和科技方向。

　　中概股仍是“心頭好”

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，中概股仍是HHLR的核心配置資產(chǎn)，市值占比達(dá)92%。而且截至去年末，HHLR前十大重倉(cāng)股分別為拼多多、阿里巴巴、百濟(jì)神州、富途控股、傳奇生物、ARRIVENT BIOPHARMA INC、貝殼、WEBULL CORP、CYTEK BIOSCIENCES INC和CLEARWATER ANALYTICS HLDGS I，中概股占據(jù)七席。

　　三大私募巨頭加碼拼多多

　　從調(diào)倉(cāng)動(dòng)作來(lái)看，高瓴對(duì)拼多多的加碼，與景林資產(chǎn)、高毅資產(chǎn)不謀而合。

　　據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)公示信息，截至2025年末，HHLR持有拼多多1072.1萬(wàn)股，相較于去年三季度末增持212.9萬(wàn)股。

　　無(wú)獨(dú)有偶，美國(guó)證券交易委員會(huì)信息顯示，截至去年末，高毅資產(chǎn)持有拼多多133.3萬(wàn)股，相較于去年三季度末大手筆增持了62.9萬(wàn)股，同為千億級(jí)私募的景林資產(chǎn)去年四季度也加倉(cāng)了拼多多超60萬(wàn)股。

　　從業(yè)績(jī)來(lái)看，去年三季度拼多多實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1082.8億元，同比增長(zhǎng)9%，營(yíng)收增速首次降至個(gè)位數(shù)區(qū)間。在此背景下，拼多多股價(jià)陷入調(diào)整，去年四季度股價(jià)回撤超14%，高瓴、景林資產(chǎn)和高毅資產(chǎn)去年四季度的加倉(cāng)動(dòng)作頗有些抄底意味。

　　與此同時(shí)，阿里巴巴去年四季度也獲得HHLR明顯加倉(cāng)，持股數(shù)量由329萬(wàn)股增至543萬(wàn)股，持倉(cāng)市值由5.88億美元升至7.96億美元，位居HHLR美股持倉(cāng)中的第二大重倉(cāng)股，足見高瓴對(duì)于電商板塊的高度青睞。

　　從減倉(cāng)動(dòng)作來(lái)看，截至去年四季度末，HHLR持有富途控股163萬(wàn)股，相較于去年三季度末的323.8萬(wàn)股減少近50%，持有Webull597萬(wàn)股，相較于去年三季度末的3308萬(wàn)股幾乎是清倉(cāng)式減持。另外，HHLR去年四季度對(duì)網(wǎng)易、百度、滿幫、冬海集團(tuán)和Bright Scholar等標(biāo)的進(jìn)行了清倉(cāng)。

　　對(duì)科技保持關(guān)注

　　除了電商龍頭股，高瓴對(duì)科技方向也有所關(guān)注。

　　數(shù)據(jù)顯示，去年四季度，HHLR小幅買入谷歌，期末持股數(shù)量為7300股。值得一提的是，截至去年末，景林資產(chǎn)持有谷歌269萬(wàn)股，相較于去年三季度末增持92.6萬(wàn)股。但斌執(zhí)掌的東方港灣海外基金去年四季度也積極加倉(cāng)谷歌，截至去年末，東方港灣旗下海外基金持有谷歌129.35萬(wàn)股，相較于去年三季度末持股數(shù)量增長(zhǎng)40.55%。

　　另外，HHLR去年四季度還買入了半導(dǎo)體企業(yè)臺(tái)積電，期末持股數(shù)量為1.13萬(wàn)股，持股市值為343.4萬(wàn)美元。

　　多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，AI行業(yè)正處在飛速發(fā)展的過(guò)程中，多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)，只要底層技術(shù)在持續(xù)迭代進(jìn)步，就應(yīng)該對(duì)企業(yè)的資本開支保持適度寬容，目前不必?fù)?dān)心“AI泡沫”，算力、AI應(yīng)用、儲(chǔ)能、電力設(shè)備等細(xì)分領(lǐng)域的機(jī)會(huì)均值得重點(diǎn)跟蹤。