今年迄今，美國(guó)投資者已向新興市場(chǎng)股票投入約260億美元，其中韓國(guó)是最大的單一國(guó)家目的地，流入資金達(dá)28億美元；其次是巴西，流入資金為12億美元。
后金融危機(jī)時(shí)代綿延十余年的“買(mǎi)入美國(guó)”盛宴，似乎正在迎來(lái)轉(zhuǎn)折。如今，一場(chǎng)龐大的資本遷徙正在華爾街上演，全球資金正集體調(diào)頭，“告別美國(guó)”重新站隊(duì)。
由于大型科技股的回報(bào)下降，而表現(xiàn)更好的海外市場(chǎng)更具吸引力，美國(guó)投資者正以至少16年來(lái)最快的速度從本國(guó)股市撤資。LSEG/Lipper數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去6個(gè)月，美國(guó)投資者從美國(guó)股票產(chǎn)品中撤資約750億美元，其中僅2026年以來(lái)就流出520億美元，創(chuàng)下2010年以來(lái)年初八周的最大流出量。
全球資本加速“逃離”華爾街的同時(shí)，以韓國(guó)和巴西為首的新興市場(chǎng)成為吸金勝地。根據(jù)LSEG/Lipper數(shù)據(jù)，今年迄今，美國(guó)投資者已向新興市場(chǎng)股票投入約260億美元，其中韓國(guó)是最大的單一國(guó)家目的地，流入資金達(dá)28億美元；其次是巴西，流入資金為12億美元。截至2月24日，過(guò)去一年標(biāo)普500（SPX）指數(shù)上漲了約14%。相比之下，KOSPI漲幅超過(guò)120%；巴西主要股票市場(chǎng)指數(shù)IBOVESPA截至2月23日的一年漲幅也超過(guò)50%。
01
韓國(guó)：AI熱潮驅(qū)動(dòng)半導(dǎo)體超級(jí)周期，KOSPI邁入“6000點(diǎn)時(shí)代”
2月25日，韓國(guó)綜合股價(jià)指數(shù)（KOSPI）正式邁入“6000點(diǎn)時(shí)代”，盤(pán)中和收盤(pán)均創(chuàng)新高且漲速驚人，距離破5000點(diǎn)（1月22日）僅一個(gè)多月。在半導(dǎo)體（881121）和汽車(chē)板塊的強(qiáng)勁帶動(dòng)下，KOSPI上市公司總市值史上首次超過(guò)5000萬(wàn)億韓元（約合人民幣23.9萬(wàn)億元）。
作為韓國(guó)經(jīng)濟(jì)的支柱，半導(dǎo)體（881121）無(wú)疑是韓國(guó)本輪股市上漲的核心。韓國(guó)產(chǎn)業(yè)研究院24日發(fā)布題為《韓中先進(jìn)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力分析及政策方向》的報(bào)告指出，多數(shù)專(zhuān)家認(rèn)為，韓國(guó)在存儲(chǔ)芯片（886042）市場(chǎng)上仍占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。
韓國(guó)央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，在半導(dǎo)體（881121）等品目出口的強(qiáng)勁帶動(dòng)下，韓國(guó)2025年全年和12月國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差雙雙創(chuàng)下歷史新高。另外，出口數(shù)據(jù)顯示，韓國(guó)半導(dǎo)體（881121）在2月1日至20日期間出口額達(dá)到151.2億美元，同比增長(zhǎng)134.1%。半導(dǎo)體（881121）出口額占總出口額的34.7%，比去年同期增長(zhǎng)16.4個(gè)百分點(diǎn)。
作為韓股的“頂梁柱”，三星電子（005930.KS）和SK海力士（000660.KS）成為了市場(chǎng)的主要推動(dòng)力。兩家公司的股價(jià)年內(nèi)漲幅分別高達(dá)約70%和66%，屢創(chuàng)新高，直接拉動(dòng)KOSPI指數(shù)上行。同花順（300033）iFinD數(shù)據(jù)顯示，以三星電子和SK海力士為前兩大重倉(cāng)股的中韓半導(dǎo)體ETF（513310）（513310.SH）年初至今漲幅已近53%。
展望KOSPI后市，Lombard Odier高級(jí)宏觀策略師Homin Lee表示，韓國(guó)繼續(xù)受益于多重結(jié)構(gòu)性利好因素，存儲(chǔ)器超級(jí)周期（883436）帶來(lái)的積極溢出效應(yīng)正越來(lái)越多地?cái)U(kuò)散到更廣泛的技術(shù)生態(tài)系統(tǒng)中。即使突破6000點(diǎn)后的道路被證明會(huì)更為顛簸，我們?nèi)哉J(rèn)為該指數(shù)在未來(lái)12個(gè)月有可觀的上漲潛力。
基于存儲(chǔ)器超級(jí)周期（883436）、人工智能（885728）資本支出鏈和國(guó)防領(lǐng)域的強(qiáng)勁盈利，以及實(shí)體人工智能（885728）鏈的估值重估，野村證券近期更是將其對(duì)KOSPI的上半年目標(biāo)上調(diào)至高達(dá)8000點(diǎn)。
02
巴西：大宗堅(jiān)挺與降息預(yù)期共振，外資開(kāi)年爆買(mǎi)340億雷亞爾
韓國(guó)之外，2025年以來(lái)，巴西亦成為全球資本的追捧對(duì)象。
據(jù)彭博援引近期監(jiān)管文件，億萬(wàn)富翁投資者德魯肯米勒旗下的Duquesne Family Office在2025年第四季度大舉建倉(cāng)巴西，買(mǎi)入了約350萬(wàn)股iShares MSCI（159577） Brazil ETF（EWZ），并同時(shí)買(mǎi)入了該基金的看漲期權(quán)，精準(zhǔn)押注了隨后的市場(chǎng)爆發(fā)。
此外，去年10月底，A股市場(chǎng)上的首批巴西ETF（159100）遭到50億資金瘋搶。其中，易方達(dá)伊塔烏巴西 IBOVESPA ETF（QDII）（簡(jiǎn)稱(chēng)“巴西ETF（159100）易方達(dá)”）首發(fā)上限3億元，結(jié)果在10月31日發(fā)售當(dāng)日迎來(lái)“日光”，涌入資金25.4億元，最終啟動(dòng)按比例配售。同花順（300033）iFinD數(shù)據(jù)顯示，巴西ETF（159100）易方達(dá)（520870.SH）今年以來(lái)漲幅超過(guò)36%。
分析人士認(rèn)為，這首先得益于巴西股市的靚麗表現(xiàn)。截至2月24日，巴西基準(zhǔn)股指IBOVESPA年初至今漲近20%。一方面，鐵礦石、銅等大宗商品價(jià)格上漲直接提振淡水河谷（VALE）等資源巨頭；另一方面，市場(chǎng)預(yù)期巴西央行將3月17日召開(kāi)的利率會(huì)議上降息1至2個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)一步提升風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力。
數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)外國(guó)投資者已向巴西股市投入了超過(guò)340億雷亞爾（約58億美元）。策略師指出，全球基金經(jīng)理正在結(jié)束對(duì)拉美地區(qū)長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的低度配置狀態(tài)，轉(zhuǎn)而尋求在新興市場(chǎng)進(jìn)行多元化配置，以對(duì)沖長(zhǎng)期重倉(cāng)美國(guó)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。
2026年開(kāi)年表現(xiàn)強(qiáng)勁的同時(shí)，機(jī)構(gòu)對(duì)后市也依舊保持樂(lè)觀。摩根大通（JPM）在報(bào)告中預(yù)測(cè)，2026年可能是外資大量流入巴西股市的一年，投資者將繼續(xù)尋求在美國(guó)以外的多元化投資，而新興市場(chǎng)是這一趨勢(shì)的明顯受益者。摩根大通（JPM）新興市場(chǎng)股票策略分析師表示，全球基金對(duì)新興市場(chǎng)的配置處于歷史低位，僅為5.3%。如果恢復(fù)到過(guò)去10年6.7%的平均水平，可能為巴西帶來(lái)約250億美元的資金流入。
華爾街“失寵”的背景下，美國(guó)股票仍然比其他地區(qū)貴得多。當(dāng)前，標(biāo)普500（SPX）指數(shù)的交易價(jià)格大約是其成分股預(yù)期收益的21.8倍，而歐洲股票的交易價(jià)格大約是15倍預(yù)期收益，日本和中國(guó)股票的交易價(jià)格分別是17倍和13.5倍。
隨著美股吸引力減弱，Nuveen全球投資策略師Laura Cooper表示，華爾街從科技股和其他所謂的增長(zhǎng)股轉(zhuǎn)向價(jià)值股的輪動(dòng)正在全球范圍內(nèi)上演，我們?cè)絹?lái)越多地看到美國(guó)投資者從估值的角度審視全球格局。
