中國證券報

　　商務部：深化外商投資促進體制機制改革

　　商務部20日消息，12月20日，商務部黨組擴大會議在京召開。會議提出，2026年是“十五五”規(guī)劃開局之年，做好商務工作責任重大。會議明確，要深刻領悟“兩個確立”的決定性意義，增強“四個意識”、堅定“四個自信”、做到“兩個維護”，深入貫徹落實黨中央決策部署，更好統籌商務高質量發(fā)展和國際經貿斗爭，更好統籌商務發(fā)展和安全，做強國內大循環(huán)、暢通國內國際雙循環(huán)、拓展國際循環(huán)，為經濟實現質的有效提升和量的合理增長貢獻商務力量。

　　要強化黨建引領，樹立和踐行正確政績觀。大力提振消費，擴大優(yōu)質商品和服務供給，釋放服務消費潛力。推動貿易創(chuàng)新發(fā)展，推進貿易投資一體化、內外貿一體化，推動進出口平衡發(fā)展。鼓勵支持服務出口，積極發(fā)展數字貿易、綠色貿易。穩(wěn)步推進制度型開放，有序擴大服務領域自主開放，深化外商投資促進體制機制改革，優(yōu)化自由貿易試驗區(qū)布局范圍，塑造吸引外資新優(yōu)勢。引導產業(yè)鏈供應鏈合理有序跨境布局，完善海外綜合服務體系。推動共建“一帶一路”高質量發(fā)展。推動商簽更多區(qū)域和雙邊貿易投資協定。

　　要以商務高質量發(fā)展的實際成效為“十五五”開好局、起好步作出新貢獻。

　　基金公司“降溫”白銀LOF

　　近日，在白銀價格大幅上漲的背景下，一只主投白銀期貨的LOF產品——國投白銀LOF進入投資者視野，場內交易價格溢價率一度升至逾40%。圍繞高溢價率，上周該LOF連發(fā)五則風險提示，并連續(xù)三個交易日盤中停牌，但溢價率依然居高不下。12月以來，國投瑞銀基金就國投白銀LOF已發(fā)布十一次風險提示。

　　一邊是白銀價格短期大漲，基金試圖通過限購避免過多資金追高造成損失；另一邊是場外的限購使得大量資金涌入場內交易，持續(xù)推升該LOF的溢價率。從近期公告來看，該基金正通過適度放開限購來平抑場內溢價率。業(yè)內人士分析，限購額度放寬后有望增加套利資金的場內拋盤，以此發(fā)揮“降溫”效果。疊加白銀價格可能存在調整壓力，該LOF的高溢價現象難以持續(xù)。

　　日本加息“靴子”落地 機構研判全球資產配置再平衡

　　日本央行加息“靴子”落地。12月19日，日本央行宣布加息25個基點，將政策利率從0.5%上調至0.75%，達到30年來的最高水平，符合市場普遍預期。這是日本央行自2024年3月貨幣政策正�；�以來的第四次加息，上一次加息動作是在今年1月。

　　“正如我們所料。”多位分析人士表示，日本央行宣布加息后，全球多個主要市場表現平穩(wěn)，甚至不跌反漲。截至12月19日收盤，日經225指數上漲1.03%；A股三大指數全線飄紅；納斯達克指數上漲1.31%。

　　中國證券報記者采訪了解到，機構對日本加息的敘事正在發(fā)生變化。對照2024年日本加息引發(fā)的全球市場“黑色星期一”，當前更充分的預期消化與更穩(wěn)定的外部環(huán)境，使得多數機構傾向于將其視作一次可控的再平衡擾動。

　　品牌工程指數 上周收報1969.01點

　　上周市場震蕩，中證新華社民族品牌工程指數報1969.01點。安琪酵母（600298）、王府井（600859）、三只松鼠（300783）等消費類成分股上周表現強勢；2025年以來，中際旭創(chuàng)（300308）、陽光電源（300274）、兆易創(chuàng)新（603986）等成分股漲幅居前。展望后市，機構認為，臨近年末市場交投情緒或保持相對穩(wěn)定，寬基指數或以震蕩為主。中期來看，行情將由估值修復逐漸走向業(yè)績驅動，板塊間結構性分化的情況有望趨于收斂。

　　上海證券報

　　看好市場向上趨勢 基金經理為跨年行情做準備

　　近期，不少專業(yè)投資人已開始為跨年行情做準備。

　　數據顯示，11月18日至12月18日，公募基金密集調研，較為青睞的上市公司包括中科曙光（603019）、海光信息、立訊精密（002475）、長安汽車、杰瑞股份（002353）、世紀華通（002602）、廣聯航空（300900）、九號公司、偉創(chuàng)電氣、斯菱股份（301550）。這些公司多屬于制造業(yè)，細分行業(yè)方向包括計算機、集成電路、乘用車、消費電子、油田服務、游戲娛樂、航空設備等。

　　事實上，不少機構認為，市場短期調整將為明年帶來更好的布局和投資機會，而結構性行情則使部分滯漲的板塊個股更具吸引力。

　　鵬華基金研究部副總經理王海青表示：“市場向上趨勢與主線并未改變，短期調整給投資者帶來較好的布局機會。我們看好以科技為代表的先進制造業(yè)，以有色、化工為代表的周期股，以及非銀方向績優(yōu)標的�！�

　　逾百只貨基7日年化收益率跌破1%

　　當前，貨幣基金收益率持續(xù)走低，越來越多產品的七日年化收益率跌至1%以下，截至12月17日，這一數量已超過100只。值得注意的是，部分貨幣基金短期內出現收益率“逆勢躍升”的現象。業(yè)內人士表示，貨幣基金7日年化收益率為滯后指標，其大幅波動多與浮盈收益集中兌現、大額贖回等因素有關，不具有可持續(xù)性。目前，貨幣基金雖然高收益不再，但其作為流動性管理工具的核心價值并未改變。

　　數據顯示，截至12月17日，全市場共有964只貨幣基金（不同份額分開計算），7日年化收益率平均值為1.22%。值得關注的是，7日年化收益率跌破1%的產品數量破百，達102只，占比超10%。而收益率在1%至1.2%的產品數量達469只，占比接近一半，是目前貨幣基金市場的“主力軍”。

　　這是今年以來貨幣基金收益率持續(xù)下移的結果。數據顯示，截至一季度末，全市場貨幣基金平均7日年化收益率為1.5%，其中收益率不足1%的產品數量為34只；截至二季度末，平均收益率進一步下降至1.35%，收益率低于1%的產品數量增至57只；截至三季度末，這組數據分別為1.25%和77只。

　　不過仍有部分貨幣基金的收益率暫時處于相對高位。截至12月17日，共81只貨幣基金的7日年化收益率超過1.5%，其中鵬揚通利貨幣B份額、E份額和太平日日金貨幣B3只產品的7日年化收益率超2%。

　　量化多頭超額收益亮眼 明年能否延續(xù)表現？

　　今年以來，量化多頭策略表現亮眼。私募排排網最新統計數據顯示，截至11月底，股票量化多頭策略私募基金年內平均超額收益超17%，正超額收益占比更是超過九成。

　　備受關注的是，今年以來超額收益亮眼的量化策略，明年還能延續(xù)表現嗎？對此，多位業(yè)內人士分析稱，今年以來量化策略超額收益亮眼的主要原因在于市場成交愈發(fā)活躍，以及年初策略擁擠度較低。展望明年，在居民資產重新配置、無風險利率持續(xù)下行的中長期背景下，權益市場成交有望持續(xù)活躍，各家管理人也在AI方面持續(xù)加大投入，以優(yōu)化策略容量，后續(xù)量化策略波動可能小幅加劇，但整體超額收益有望延續(xù)亮眼表現。

　　首尾相差125個百分點 QDII基金近一年業(yè)績顯著分化

　　近一年，QDII產品的業(yè)績呈現明顯分化。據統計，截至12月17日，排名首位的匯添富香港優(yōu)勢精選混合A凈值漲幅為111%，領先排名末位的產品124.6個百分點。受益于港股創(chuàng)新藥整體漲幅較大，相關產品在QDII基金業(yè)績榜上排名居前。相較之下，沙特主題ETF和原油類產品近一年則普遍表現疲軟，位列排行榜尾端。

　　證券時報

　　“�；�”沉浮錄：穿越牛熊者寥寥 價值為錨者長青

　　截至12月19日（下同），滬指在2024年大漲12.67%的基礎上，年內再漲16.07%，年K線大概率兩連陽。行情催化下，主動權益基金迎來業(yè)績爆發(fā)，不僅出現近40只主動權益基金（只統計初始基金）年內收益翻倍，永贏科技智選A更是斬獲約219%的年度收益，成為2008年以來首只“兩倍基”，新“�；�”的亮眼表現再度點燃市場熱情。

　　熱鬧背后，一個更深層的命題值得深思：那些曾在A股歷史牛市中閃耀的昔日“牛基”，今又何在？回顧A股歷程，2006年—2007年的“周期牛”、2014年—2015年的“杠桿�！�、2019年—2021年的“核心資產�！�，每一輪都催生過一批頂流“�；�”與投資明星。然而潮水退去，有的穿越多輪牛熊成“常青樹”，有的卻在風格切換與規(guī)模重壓下光環(huán)褪色。

　　商業(yè)航天規(guī)模化落地提速 基金理性持倉錨定業(yè)績兌現

　　近日，馬斯克旗下的SpaceX在內部信中確認籌備2026年潛在IPO計劃，并同步推進內部股份出售。對市場而言，這不僅是一家獨角獸走向資本市場的常規(guī)操作，更是一個階段性信號的釋放——當前，太空這個從以技術敘事為核心的領域，正變成資本、技術與產業(yè)邏輯深度交匯的現實賽道。

　　幾乎在同一時間，我國商業(yè)航天的發(fā)展亦迎來節(jié)奏提速。低軌衛(wèi)星發(fā)射持續(xù)推進，商業(yè)火箭發(fā)射能力加快驗證，政策層面明確提出適度超前布局信息基礎設施、加快衛(wèi)星互聯網建設，商業(yè)航天的制度與產業(yè)環(huán)境不斷完善。

　　從SpaceX的資本化進程提速，到國內低軌星座與商業(yè)火箭發(fā)展節(jié)奏加快，商業(yè)航天正在全球范圍內完成從“技術可行”向“產業(yè)成形”的關鍵躍遷。在技術路徑逐步清晰、基礎設施加快鋪開的背景下，這一長期投入密集、回報周期較長的領域，正邁入規(guī)模化建設與商業(yè)化落地并行的新階段，其產業(yè)屬性、投資邏輯與風險定價也成為了市場關注的焦點。

　　“出�！敝黝}點燃消費股 相關ETF獲資金凈申購

　　臨近歲末，A股市場風格悄然生“變”。“慢�！毙星橹�風從科技板塊吹向消費與零售，在科技股集體抵達階段性高位后，此前相對滯漲的消費板塊迎來一輪補漲。不過，這波行情呈現鮮明特征：領漲個股中鮮見公募基金重倉身影，而被機構集中持有的白酒等板塊仍顯疲軟。

　　在經歷長期調整后，以白酒、乳業(yè)為代表的傳統消費板塊，被多位基金經理視為震蕩市中的“防御性選擇”；而新消費領域則呈現高景氣與高估值并存的局面，篩選具備持續(xù)“護城河”的標的成為關鍵。與此同時，“出�！庇绕涫巧罡麣W美市場的能力，正成為機構布局消費股時愈發(fā)重要的考量因素。

　　流動性不足制約港股行情 業(yè)內人士建議標本兼治

　　四季度以來，港股市場明顯下行，恒生指數由10月2日高點27381.84點，跌至12月16日低點25086.54點，表現明顯弱于美股和A股，不僅跌幅更大，也未能跟上美股和A股的修復節(jié)奏，背后的流動性因素不容忽視。自10月下旬開始，港股流動性持續(xù)下降。數據顯示，11月港股日均成交凈額為2307億港元，較10月下降16.1%；進入12月，港股日均成交金額再度下行，環(huán)比下滑約13%，較9月的高點下降約40%。

　　近日，接受證券時報記者采訪的業(yè)內人士普遍認為，南向資金活躍度降低、外資部分撤離以及港股IPO持續(xù)“抽水”等因素，共同導致了港股流動性低迷的狀態(tài)。香港市場作為離岸市場，對流動性更為敏感，要長期解決港股流動性問題，需要從增量資金、市場結構等角度全方位入手。

　　三重擔憂壓制港股流動性

　　南向資金的活躍度減弱，是港股流動性下降的重要原因之一。

　　證券日報

　　觀想科技擬收購遼晶電子不低于60%股權

　　12月21日晚間，四川觀想科技（301213）股份有限公司（以下簡稱“觀想科技”）披露公告稱，該公司正在籌劃發(fā)行股份購買資產并募集配套資金事項，公司股票將于12月22日開市起停牌。

　　年內鉑金價格漲幅何以跑贏黃金

　　在經歷了多年沉寂后，今年，鉑金以驚人的漲幅重返舞臺中央。資訊數據顯示，12月19日，現貨鉑金盤中最高升至1987美元/盎司，創(chuàng)2008年7月下旬以來新高。盡管目前鉑金價格還不及黃金（倫敦金現，下同）的一半，但年內漲幅卻已遠超后者——截至目前，年內鉑金價格漲幅超110%，同期黃金價格漲幅約為65%。

　　在筆者看來，驅動鉑金價格上漲的核心因素是供需兩端的變化。

　　一方面是供應端的收縮。作為全球鉑金產量占比超70%的核心產區(qū)，南非的鉑金開采業(yè)正飽受礦體老化、電力短缺及極端天氣等一系列問題的困擾，產能嚴重受限。世界鉑金投資協會（WPIC）11月份公布的預測數據顯示，鉑金市場在今年連續(xù)第三年出現顯著短缺，短缺量預計為22噸。

　　七章二十九條三大核心內容 三部門發(fā)文規(guī)范互聯網平臺價格行為

　　12月20日，國家發(fā)展改革委、市場監(jiān)管總局、國家網信辦聯合發(fā)布《互聯網平臺價格行為規(guī)則》(以下簡稱《行為規(guī)則》)�！缎袨橐�(guī)則》共計七章29條，規(guī)定了平臺經營者、平臺內經營者實施價格行為應當遵守的規(guī)范。

　　八大關鍵詞透視2025年財經熱點

　　編者按：2025年是“十四五”規(guī)劃收官之年。這一年，在外部壓力持續(xù)加大、內部挑戰(zhàn)交織的復雜形勢下，中國經濟頂壓前行、向新向優(yōu)發(fā)展，保持了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進的發(fā)展態(tài)勢，在高質量發(fā)展的軌道上堅實邁進，為“十五五”新征程奠定了堅實基礎。

　　這一年，從內需市場的縱深開拓，到外貿競爭力的強大韌性；從資本市場的量質齊升，到房地產行業(yè)的新模式探索……是韌性當先的故事，更是向新而行的故事，為中國經濟穿越更長周期、實現可持續(xù)增長，提供了堅實的底氣和清晰的路徑。《證券日報》今日起推出年終盤點系列，一起回首2025年的精彩故事并展望2026年的新藍圖。

　　即將過去的2025年，A股總市值超百萬億元、上證指數強勢突破4000點、“A+H”上市成熱潮、并購重組市場持續(xù)活躍、上市公司投資價值進一步提升……資本市場投融資綜合改革縱深推進，耐心資本不斷壯大，為新質生產力發(fā)展提供長期資金支持，支撐高水平科技自立自強。