中國證券報

　　2025年12月外儲規(guī)模小幅上升

　　國家外匯管理局1月7日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月末，我國外匯儲備規(guī)模為33579億美元，較11月末上升115億美元，升幅為0.34%。

　　國家外匯管理局表示，2025年12月，受主要經(jīng)濟體貨幣政策、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)等因素影響，美元指數(shù)下跌，全球金融資產(chǎn)價格漲跌互現(xiàn)。匯率折算和資產(chǎn)價格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲備規(guī)模上升。

　　2025年12月末，我國黃金儲備為7415萬盎司，環(huán)比增加3萬盎司，為我國央行連續(xù)第14個月增持黃金。

　　贖回新規(guī)“靴子落地” 公募債基或順勢重構(gòu)生態(tài)圈

　　日前，《公開募集證券投資基金銷售費用管理規(guī)定》發(fā)布，針對市場此前密切關(guān)注的債基贖回費環(huán)節(jié)額外設(shè)置了豁免條款，對于個人投資者持續(xù)持有期限滿7日的指數(shù)型基金、債券型基金份額以及對于機構(gòu)投資者持續(xù)持有期限滿30日的債券型基金份額，基金管理人可以另行約定贖回費收取標(biāo)準(zhǔn)。

　　中國證券報記者調(diào)研多家公募機構(gòu)了解到，由于基金銷售新規(guī)的整改緩沖期由6個月拉長至12個月，給市場提供了足夠的時間來消化這一變化。隨著債基整體靈活性和性價比弱化，尤其是對于流動性要求較高的銀行理財，其在場外配置債基的意愿有所下降，未來可能更偏向選擇貨基、同業(yè)存單指數(shù)基金、債券型ETF等作為流動性管理和波段交易的工具。

　　盡管債基的贖回便利性有所削弱，但出于對彌補投研短板、擴大投資范圍等方面的考慮，業(yè)內(nèi)人士認為，債基仍將是機構(gòu)投資者的主要投資標(biāo)的。

　　管理費與收益率“倒掛”引爭議 部分大集合產(chǎn)品等待轉(zhuǎn)型末班車

　　 2025年底，存續(xù)的券商參公大集合產(chǎn)品陸續(xù)到期，多數(shù)轉(zhuǎn)型為公募產(chǎn)品，部分走向清盤。不過，也有少數(shù)產(chǎn)品打出“延期牌”，將存續(xù)期延長至2026年一季度或年中。據(jù)了解，這些產(chǎn)品希望通過與基金公司的合作，變更為公募產(chǎn)品。過去一年，不少基金公司因“收編”大集合產(chǎn)品而獲得了可觀的增量規(guī)模。

　　大集合產(chǎn)品多為貨幣型或債券型產(chǎn)品，也有少量偏股混合型產(chǎn)品或偏債混合型產(chǎn)品等。中國證券報記者關(guān)注到，多只貨幣型大集合產(chǎn)品轉(zhuǎn)型為公募基金后，管理費年費率并未適時調(diào)降，仍高達0.9%，7日年化收益卻僅有0.7%左右，管理費與收益率倒掛現(xiàn)象引發(fā)了一定爭議。

　　2025年12月31日，是大部分參公大集合產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的最后期限。但在最后時刻，仍有少數(shù)產(chǎn)品宣布延長存續(xù)期限。

　　FOF供求兩旺 基金發(fā)行“開門紅”

　　2026年一開年，基金發(fā)行市場便呈現(xiàn)出不同于前幾年的火熱景象。記者在實地走訪多家銀行網(wǎng)點與基金公司后發(fā)現(xiàn)，在理財經(jīng)理、營銷人員頻繁提及的“長盈計劃”“龍盈計劃”背后，一場圍繞FOF（基金中基金）渠道與產(chǎn)品的競賽日漸升溫。

　　一場由客戶需求、產(chǎn)品轉(zhuǎn)型與渠道助推驅(qū)動的FOF角逐戰(zhàn)，在開年首個交易周已全面打響。根據(jù)中金貨幣金融研究數(shù)據(jù)，2026年將分別有20.7萬億元、9.6萬億元、1.3萬億元的2年期、3年期、5年期居民定期存款到期，較2025年多4萬億元。而定期存款的低利率已無法滿足投資者的保值增值需求，急需新的資產(chǎn)來承接這部分資金。FOF銷售火熱只是開年新基金發(fā)行“開門紅”的縮影。1月5日-7日，38只新基金集體發(fā)售。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2026年1月計劃啟動發(fā)行的公募基金數(shù)量達77只，1月首個交易周（1月5日-9日）將成為發(fā)行高峰期，期間計劃發(fā)行的產(chǎn)品數(shù)量達48只，占全月發(fā)行總量的62.33%。與往年相比，今年1月份的基金發(fā)行呈現(xiàn)出明顯的前置特征。

　　上海證券報

　　兩融余額兩日累增超392億元 杠桿資金瞄準(zhǔn)“確定性”和“成長性”

　　上證指數(shù)持續(xù)上行與杠桿資金加速進場，成為2026年開年市場最顯著的特征。

　　數(shù)據(jù)顯示，1月5日，A股兩融余額增長199.66億元，達到25606.48億元，創(chuàng)歷史新高；1月6日，兩融余額再度增長192.52億元，攀升至25799億元，續(xù)創(chuàng)新高。2026年頭兩個交易日，兩融余額累計增長超過392億元。

　　從資金流向來看，1月5日至6日，申萬一級31個行業(yè)中，有28個行業(yè)獲得了融資凈買入。其中，電子行業(yè)獲融資凈買入額居首，累計凈買入77.48億元；獲融資凈買入居前的行業(yè)還有有色金屬、機械設(shè)備、計算機、國防軍工、電力設(shè)備等。

　　從個股來看，年初兩個交易日，134只個股獲融資凈買入額超1億元。其中，東方財富（300059）獲融資凈買入額居首，兩日累計凈買入10.97億元；融資凈買入額居前的還有勝宏科技（300476）、信維通信（300136）、香農(nóng)芯創(chuàng)（300475）、中際旭創(chuàng)（300308）、利歐股份（002131）、西部材料（002149）、TCL科技（000100）、藍色光標(biāo)（300058）、華虹公司等。

　　央行今日開展1.1萬億元買斷式逆回購

　　中國人民銀行1月7日公告，1月8日將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價位中標(biāo)方式開展11000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月（90天）。

　　考慮到1月8日將有11000億元3個月期買斷式逆回購到期，本次操作為等量續(xù)作。東方金誠首席宏觀分析師王青認為，本次沒有“加量”續(xù)作，可能與金融機構(gòu)資金需求的期限結(jié)構(gòu)等有關(guān)，不代表央行降低了流動性投放力度。

　　業(yè)內(nèi)專家判斷，央行本月還會開展一次6個月期買斷式逆回購操作，加量續(xù)作的可能性比較大，有望連續(xù)第8個月向市場注入中期流動性。

　　“預(yù)計央行將于1月15日左右開展6個月期買斷式逆回購操作，本月買斷式逆回購有望實現(xiàn)凈投放，繼續(xù)向市場注入中短期流動性，更好地維護市場流動性充裕，保障歲末年初金融市場平穩(wěn)運行�！闭新�(lián)首席研究員董希淼表示。

　　股基提前結(jié)募 債基屢現(xiàn)贖回 機構(gòu)：后續(xù)增量資金入市可期

　　一場股債之間的資金流動已悄然開始。開年以來，債券基金屢現(xiàn)贖回，債券ETF兩日凈贖回額超450億元，還有10只場外債基出現(xiàn)大額贖回。與此同時，權(quán)益類ETF獲凈申購，新基金發(fā)行升溫，80多只權(quán)益類基金正在或即將發(fā)行。展望后市，多家機構(gòu)表示，“春季躁動”行情已啟幕，隨著賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)，后續(xù)增量資金入市可期。

　　開年伊始，新基金提前結(jié)募成為新發(fā)市場一大亮點。1月6日，廣發(fā)基金公告稱，廣發(fā)悅盈穩(wěn)健三個月持有期混合（FOF）自1月5日開始募集，將募集截止日從1月16日提前至1月6日。此外，華寶中證全指電力公用事業(yè)ETF募集截止日從1月9日提前至1月7日。

　　部分新基金募集期更是只有一天。其中，萬家啟泰穩(wěn)健三個月持有期混合(FOF)1月5日開始募集，當(dāng)日即結(jié)束募集。

　　AI應(yīng)用潮席卷CES 中國產(chǎn)業(yè)鏈競技“落地賽”

　　2026年國際消費電子展會（CES 2026）火熱進行中，中國科技軍團以前沿的AI硬件與機器人等產(chǎn)品參展，吸引全球市場目光。從人形機器人走向?qū)嵱没�、AI眼鏡等硬件加速滲透，到智能家居等創(chuàng)新場景涌現(xiàn)，AI全域落地的浪潮正轉(zhuǎn)化為明確的產(chǎn)業(yè)訂單與合作機遇。

　　展會期間，產(chǎn)業(yè)鏈公司戰(zhàn)略合作與產(chǎn)能擴張信號頻傳。谷歌與中國AR企業(yè)XREAL達成長期硬件戰(zhàn)略合作，推動Android XR生態(tài)落地；禾賽科技宣布為滿足機器人等領(lǐng)域的增長需求，規(guī)劃將激光雷達年產(chǎn)能于2026年實現(xiàn)倍增……

　　從核心部件到整機方案，中國產(chǎn)業(yè)鏈的成熟產(chǎn)能與快速響應(yīng)能力，正成為本輪AI浪潮產(chǎn)業(yè)化的重要支撐。隨著技術(shù)熱點如Mini LED顯示等持續(xù)演進與滲透率快速提升，上下游企業(yè)協(xié)同深化，正在步入規(guī)模化發(fā)展的新階段。

　　證券時報

　　港股創(chuàng)新藥企集體爆發(fā) 多股開年漲幅逾10%

　　1月7日，港股生物醫(yī)藥板塊集體爆發(fā)，截至收盤，榮昌生物、中國抗體、創(chuàng)勝集團漲幅分別達12.93%、11.97%、11.57%，現(xiàn)代中藥集團、泰格醫(yī)藥（300347）、亞盛醫(yī)藥、和鉑醫(yī)藥等近40只個股漲幅也均在5%以上。

　　拉長時間來看，今年開年短短4個交易日，港股創(chuàng)新藥已上演了一波拉升行情。其中，中生北控生物科技和中智藥業(yè)累計漲幅分別高達49.12%和42.85%，佳兆業(yè)健康、榮昌生物、圣諾醫(yī)藥和科倫博泰生物等個股累計漲幅也均在20%以上，另有泰格生物、中國抗體、信達生物和三生制藥等40余只個股累計漲幅在10%以上。

　　一位券商研究員接受證券時報記者采訪時表示：“1月7日行情誘因主要是美股公司Arrowhead發(fā)布了較好的小核酸藥物臨床數(shù)據(jù)，刺激了創(chuàng)新藥情緒。”在他看來，創(chuàng)新藥行業(yè)屬于技術(shù)驅(qū)動，如果全球有新技術(shù)發(fā)展和突破，相關(guān)板塊和公司也會有較積極的反應(yīng)。

　　公募發(fā)力指數(shù)基金 “一指多發(fā)”成主流策略

　　隨著產(chǎn)品批量落地，大型公募在指數(shù)基金上的布局策略逐漸清晰。

　　證券時報記者發(fā)現(xiàn)，在近期基金發(fā)行中，華泰柏瑞基金、匯添富基金、易方達基金等頭部公募“一指多發(fā)”（即針對同一個指數(shù)發(fā)行多個掛鉤該指數(shù)的基金產(chǎn)品）持續(xù)搶占市場份額。這種階梯式布局，先是成立核心品種（如ETF）做出規(guī)模效應(yīng)，再依行情逐步發(fā)行其他產(chǎn)品形成多產(chǎn)品矩陣。無論是中證A500還是滬深300，“一指多發(fā)”的策略已跑出不少領(lǐng)先者。

　　國際長線資金回流 后備上市資源豐富—— 今年港股IPO募資有望超3000億港元

　　 2025年，港股IPO以總計2858億港元的募資額重登全球首位，成為全球資本市場中最亮眼的存在。進入2026年，這一勢頭進一步強化：開年之初，國產(chǎn)GPU企業(yè)壁仞科技以及大模型企業(yè)智譜AI與MiniMax便集體登陸港股市場，為全年市場奠定了鮮明的科技基調(diào)。

　　目前，港交所排隊上市企業(yè)數(shù)量超過300家，形成了龐大的后備上市梯隊。其中，科技與A to H（即A股企業(yè)赴港二次上市）將成為貫穿2026年港股IPO市場的兩大核心主題與關(guān)鍵驅(qū)動力。多家市場機構(gòu)預(yù)測，2026年港股IPO募資規(guī)模有望延續(xù)強勢，并突破3000億港元。

　　兩部門發(fā)布新規(guī)加強平臺監(jiān)管 劍指“大數(shù)據(jù)殺熟”與直播亂象

　　日前，市場監(jiān)管總局與國家網(wǎng)信辦聯(lián)合發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)交易平臺規(guī)則監(jiān)督管理辦法》（以下簡稱《平臺規(guī)則監(jiān)管辦法》）與《直播電商監(jiān)督管理辦法》，劍指“僅退款”“全網(wǎng)最低價”亂象及直播電商假冒偽劣、虛假營銷等突出問題。

　　網(wǎng)絡(luò)交易平臺規(guī)則關(guān)乎各方權(quán)益，是規(guī)范交易秩序的核心。2025年以來，“僅退款”“全網(wǎng)最低價”等平臺規(guī)則中存在的制定隨意、規(guī)則濫用、執(zhí)行不透明問題得到了初步糾治�！镀脚_規(guī)則監(jiān)管辦法》進一步明確平臺企業(yè)責(zé)任義務(wù)。

　　市場監(jiān)管總局網(wǎng)監(jiān)司司長朱劍橋介紹，新規(guī)聚焦程序公開，增強治理透明度。明確平臺規(guī)則制定、修改的公示、征求意見、過渡期設(shè)置等要求，保障商家、消費者的參與權(quán)與知情權(quán)。聚焦執(zhí)行公正，提升治理公平性。延伸監(jiān)管至規(guī)則執(zhí)行環(huán)節(jié)，明確申訴保障、糾紛解決、人員培訓(xùn)等要求，防范規(guī)則濫用。聚焦突出問題，保障各方權(quán)益。禁止平臺以規(guī)則不合理限制商家自主經(jīng)營、收取不合理費用、違規(guī)“罰款”、減損會員權(quán)益等行為。

　　市場監(jiān)管總局法規(guī)司副司長王丹補充道，《平臺規(guī)則監(jiān)管辦法》從程序和實體兩方面細化平臺責(zé)任。程序上，新增規(guī)則歷史版本保存、重大事項協(xié)商等規(guī)定；實體上，細化列舉“二選一”、強迫低價傾銷、“大數(shù)據(jù)殺熟”等違法情形，銜接《電子商務(wù)法》《消費者權(quán)益保護法》相關(guān)要求。

　　證券日報

　　債市“科技板”要加力看未來看技術(shù)

　　1月5日至6日，2026年中國人民銀行工作會議在京召開。會議部署了一系列關(guān)鍵金融政策，其中明確提出“高質(zhì)量建設(shè)和發(fā)展債券市場‘科技板’”。

　　長期以來，科創(chuàng)企業(yè)尤其是初創(chuàng)企業(yè)，普遍面臨融資渠道狹窄、成本高、期限錯配的困境。針對于此，央行、證監(jiān)會等部門在2025年5月份正式推出債券市場“科技板”，重點支持金融機構(gòu)、科技型企業(yè)和股權(quán)投資機構(gòu)三類主體發(fā)行科技創(chuàng)新債券，并在債券發(fā)行上給予了差異化的靈活安排。

　　自推出以來，科技創(chuàng)新債券便獲得市場主體的熱烈響應(yīng)。資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2026年1月7日，共有1690家主體發(fā)行科技創(chuàng)新債券超1.9萬億元。從發(fā)行主體看，以央國企為主，民營企業(yè)發(fā)行占比逐步提升。此外，私募股權(quán)投資機構(gòu)和創(chuàng)投機構(gòu)也成為科技創(chuàng)新債券的重要發(fā)行主體。

　　政策利好+成本優(yōu)勢 熊貓債市場投融資平臺功能凸顯

　　2026年的熊貓債發(fā)行實現(xiàn)良好開局。

　　1月6日，中國燃氣控股有限公司率先發(fā)行兩只熊貓債，為2026年市場拉開發(fā)行大幕；1月7日，漢高香港控股有限公司迅速跟進，成功發(fā)行1只熊貓債。

　　作為境外機構(gòu)在中國境內(nèi)發(fā)行的人民幣計價債券，熊貓債不僅是中國資本市場雙向開放與人民幣國際化的核心載體，更是金融市場制度型開放的重要實踐平臺。歷經(jīng)多年發(fā)展，熊貓債已邁入成熟擴容期，在發(fā)行規(guī)模穩(wěn)步提升的同時，結(jié)構(gòu)上，發(fā)行主體、產(chǎn)品品類、期限配置等多方面也不斷優(yōu)化升級。

　　接受《證券日報》記者采訪的專家表示，今年我國熊貓債市場將延續(xù)高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢，發(fā)行規(guī)模有望實現(xiàn)適度增長，非中資背景發(fā)行人占比將進一步提升，并成為市場主導(dǎo)力量。同時，產(chǎn)品創(chuàng)新、期限長端化、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的趨勢將持續(xù)深化，外部風(fēng)險仍需重點關(guān)注。在政策利好與制度型開放的雙重驅(qū)動下，熊貓債市場的投融資平臺功能將更加凸顯，為人民幣國際化與資本市場雙向開放注入更強動力。

　　2026年開年兩融余額增長顯著 半導(dǎo)體、工業(yè)金屬等板塊成為年初融資流入的重要方向

　　開年以來，市場交投活躍，A股市場單日成交額顯著放量，融資融券（以下簡稱“兩融”）余額也水漲船高。最新數(shù)據(jù)顯示，截至1月6日，兩融余額達2.58萬億元，創(chuàng)歷史新高。從資金流向來看，半導(dǎo)體、工業(yè)金屬等板塊成為年初融資流入的重要方向。

　　中證數(shù)據(jù)有限責(zé)任公司發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至1月6日，兩融余額達2.58萬億元，較上年同期規(guī)模增長40.93%。其中，融資余額為2.56萬億元，占據(jù)絕對主導(dǎo)地位；融券余額為175.96億元。1月6日，兩融交易額達3289.07億元，占A股當(dāng)日交易額的11.61%。

　　對此，巨豐投資首席投資顧問張翠霞對《證券日報》記者表示：“兩融余額一向被視作衡量市場活躍度與投資者情緒的重要指標(biāo)。開年以來兩融余額創(chuàng)下新高，明確釋放出市場信心增強、投資者風(fēng)險偏好回升的積極信號。隨著各類政策利好的持續(xù)釋放和國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)步復(fù)蘇，投資者對后市預(yù)期樂觀，因此對于杠桿資金的使用更加積極�！�

　　2025年港股加快生態(tài)優(yōu)化 62家公司離場 強制退市占半

　　2025年，港交所新股市場活躍，全年共有117只新股上市，首發(fā)募資總額突破2858億港元。與此同時，港股市場加速“優(yōu)勝劣汰”，2025年完成摘牌退市的公司達62家，較2024年的49家顯著增加。

　　從退市類型來看，港交所官網(wǎng)顯示，去年，29家公司自愿撤回上市地位，31家被取消上市地位，另有2家特殊目的收購公司（SPAC）因未能在規(guī)定期限內(nèi)完成并購交易而退市。

　　深圳高合投資有限公司合伙人孔慶勛在接受《證券日報》記者采訪時表示，港股市場可進一步完善針對市場操縱、財務(wù)造假等行為的舉報激勵機制，加快“劣質(zhì)股”出清。整體而言，港股公司加速“優(yōu)勝劣汰”有利于提升市場整體質(zhì)量，但需警惕個別公司因財務(wù)問題長期停牌直至退市，最終由普通投資者承擔(dān)損失的情況。他建議，香港市場監(jiān)管機構(gòu)未來應(yīng)進一步加強對上市公司停牌及退市過程的監(jiān)督與管理，切實保護投資者權(quán)益，維護市場健康秩序。