貝殼

　　繼周生生打響“新年第一漲”后，潮宏基（002345）也加入了調(diào)價(jià)行列。1月16日，潮宏基多款一口價(jià)黃金飾品啟動(dòng)新一輪價(jià)格調(diào)整，漲幅從幾百元至上萬(wàn)元不等。

　　“有款吊墜漲了1.9萬(wàn)元�！币晃怀焙昊�門(mén)店店員向貝殼財(cái)經(jīng)記者確認(rèn)，相關(guān)產(chǎn)品將在近日完成調(diào)價(jià)。

　　“新標(biāo)簽已經(jīng)到店，這兩天就要更換，一口價(jià)產(chǎn)品漲幅不一，有幾百元的，也有上萬(wàn)元的，整體在10%-20%之間。”她同時(shí)表示，目前到店購(gòu)買(mǎi)仍可按原價(jià)結(jié)算，并可申請(qǐng)8-9折優(yōu)惠；克重計(jì)價(jià)產(chǎn)品則同步推出克減100-140元的優(yōu)惠。

　　在她看來(lái)，此次調(diào)價(jià)并不意外。“金價(jià)一直在漲，一口價(jià)產(chǎn)品肯定要跟著調(diào)整，不只是我們，其他品牌的一口價(jià)飾品這段時(shí)間也在持續(xù)漲價(jià)�！�

　　事實(shí)上，去年10月前后，潮宏基一口價(jià)產(chǎn)品的價(jià)格已經(jīng)漲了一輪。而今年1月6日，周生生率先宣布對(duì)定價(jià)類黃金飾品調(diào)價(jià)，漲幅在200元至1500元不等。對(duì)此，周生生官方旗艦店客服回應(yīng)稱，鑒于原材料及相關(guān)成本持續(xù)上升，集團(tuán)會(huì)不定期對(duì)部分產(chǎn)品銷售價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。

　　進(jìn)入2026年，金價(jià)的上行趨勢(shì)仍在延續(xù)。國(guó)際金價(jià)再創(chuàng)新高的背景下，潮宏基官方小程序顯示，其足金飾品價(jià)格已升至1436元/克，較月初上漲79元。

　　近年來(lái)，潮宏基加碼年輕消費(fèi)市場(chǎng)，以輕克重、聯(lián)名款黃金產(chǎn)品打開(kāi)增量空間，并于2025年9月向港股IPO發(fā)起沖刺。但與此同時(shí)，這家黃金珠寶企業(yè)也面臨著“增收不增利”的困境，整體毛利率已從2022年的30%回落至2025年上半年的23.8%。在招股書(shū)中，潮宏基亦坦言，時(shí)尚消費(fèi)品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，若無(wú)法持續(xù)鞏固產(chǎn)品與品牌競(jìng)爭(zhēng)力，其銷售表現(xiàn)、盈利水平及未來(lái)增長(zhǎng)，均可能面臨實(shí)質(zhì)性壓力。

　　01

　　單件上漲近兩萬(wàn)

　　高端線漲幅更為顯著

　　貝殼財(cái)經(jīng)記者在潮宏基官方旗艦店看到，部分定價(jià)類產(chǎn)品價(jià)格已完成更新。

　　其中，一款“轉(zhuǎn)心瓶”黃金項(xiàng)鏈，已由49879元上調(diào)至68879元，單件上漲1.9萬(wàn)元，漲幅約38%，目前活動(dòng)后售價(jià)為58547元。有消費(fèi)者在社交平臺(tái)發(fā)文稱，該款產(chǎn)品去年售價(jià)僅3萬(wàn)余元。

　　在黃金珠寶消費(fèi)市場(chǎng)，潮宏基有“老鋪黃金平替”之稱，其在部分核心產(chǎn)品方面，確與老鋪黃金有相似之處。比如，老鋪黃金產(chǎn)品的核心概念是“古法黃金”，主要產(chǎn)品包括足金黃金產(chǎn)品及足金鑲嵌產(chǎn)品。而潮宏基旗下占總營(yíng)收超四成的傳統(tǒng)黃金飾品，定位為國(guó)潮珠寶，主打非遺花絲、國(guó)潮串珠、IP集合三個(gè)品類。

　　不過(guò)，從實(shí)際定價(jià)結(jié)構(gòu)看，二者仍存在明顯區(qū)分。記者注意到，潮宏基高端飾品價(jià)格在2萬(wàn)—6.7萬(wàn)元區(qū)間，但除一口價(jià)黃金飾品外，部分古法黃金品類的高端產(chǎn)品，仍采用按克重計(jì)價(jià)的方式，價(jià)格體系并未完全“定價(jià)化”。

　　在此輪調(diào)整中，高端黃金飾品的價(jià)格變動(dòng)幅度較為突出。多款古法金、琺瑯、鉆石鑲嵌類產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)明顯上調(diào)。比如，一款黃金翡翠鉆石項(xiàng)鏈從44267元漲至54722元，一款故宮文化黃金鉆石吊墜從12987元漲至16557元。

　　與高端產(chǎn)品相比，潮宏基熱銷產(chǎn)品則為小克黃金飾品。旗艦店內(nèi)銷量排名靠前的，多為黃金串珠、轉(zhuǎn)運(yùn)珠、金箔擺件等產(chǎn)品，單件克重較輕、客單價(jià)在幾百元至幾千元。潮宏基披露，其消費(fèi)人群中，80后、90后及00后合計(jì)占比達(dá)85%，其中95后、00后新生代用戶占比提升尤為明顯。

　　在金價(jià)持續(xù)走高的背景下，潮宏基通過(guò)輕克重、IP化產(chǎn)品構(gòu)建相對(duì)穩(wěn)定的銷量基礎(chǔ)，以對(duì)沖原材料價(jià)格上漲帶來(lái)的波動(dòng)。目前，潮宏基合作IP已覆蓋三麗鷗、線條小狗、黃油小熊等多個(gè)成熟IP形象。

　　從官方旗艦店頁(yè)面來(lái)看，此輪調(diào)價(jià)中，上述輕克重黃金飾品的價(jià)格調(diào)整在百元左右。例如，一款克重約0.1克、累計(jì)銷量超過(guò)5000件的線條小狗黃金掛件，售價(jià)由246元上調(diào)至323元；另一款銷量約2000件的三麗鷗大耳狗0.45克足金吊墜，售價(jià)由999元調(diào)整至1188元。

　　02

　　凈利大起大落

　　潮宏基能否走出“周期陷阱”

　　與周大福等頭部珠寶企業(yè)相比，潮宏基的發(fā)展歷史并不算長(zhǎng)。公司成立于1997年，2010年登陸深交所主板，是A股首家以“時(shí)尚珠寶”為定位的上市公司。其中，珠寶首飾是潮宏基的核心業(yè)務(wù)，財(cái)報(bào)顯示，2024年該業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了公司超九成營(yíng)收。

　　1月12日，潮宏基披露2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)4.36億元至5.33億元，同比增長(zhǎng)125%至175%。但放眼近年，公司盈利呈現(xiàn)明顯波動(dòng)，如同乘坐“過(guò)山車”：2021年凈利潤(rùn)同比大增151%至3.51億元，2022年驟降43%至1.99億元，2023年回升67%至3.33億元，2024年又大幅下滑42%至1.94億元，幾乎回到2022年水平。進(jìn)入2025年，上半年業(yè)績(jī)一度回暖，營(yíng)收同比增長(zhǎng)約20%，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)44%；但第三季度營(yíng)業(yè)收入同比增幅近50%，歸母凈利潤(rùn)卻由盈轉(zhuǎn)虧，單季虧損1427.95萬(wàn)元，同比下降116.52%。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，商譽(yù)減值仍是利潤(rùn)承壓的核心因素。2025年第三季度，公司計(jì)提商譽(yù)減值1.71億元，直接導(dǎo)致凈利由盈轉(zhuǎn)虧。若剔除該因素，當(dāng)季歸母凈利潤(rùn)可達(dá)1.57億元，同比增長(zhǎng)81.54%。值得注意的是，潮宏基除了黃金珠寶，還擁有女包業(yè)務(wù)。2014年收購(gòu)FION菲安妮形成11.62億元商譽(yù)，該板塊長(zhǎng)期成為盈利負(fù)擔(dān)。招股書(shū)顯示，2022—2024年間，公司商譽(yù)減值主要均來(lái)自該品牌。

　　此外，潮宏基在海外已開(kāi)設(shè)門(mén)店，分別位于馬來(lái)西亞、泰國(guó)和柬埔寨。公司稱籌劃港股上市是為推進(jìn)全球化戰(zhàn)略、增強(qiáng)境外資本對(duì)接。但財(cái)報(bào)顯示，目前海外貢獻(xiàn)仍較有限：2024年，港澳臺(tái)地區(qū)營(yíng)收703.12萬(wàn)元，亞洲其他地區(qū)營(yíng)收1938.08萬(wàn)元，占總營(yíng)收比例分別僅為0.11%和0.30%。根據(jù)規(guī)劃，潮宏基擬于2028年底前在海外新增二十余家門(mén)店。獨(dú)立時(shí)尚咨詢師王寧表示，潮宏基雖然通過(guò)輕克重、強(qiáng)IP的產(chǎn)品矩陣，增強(qiáng)用戶黏性，為其整體價(jià)格體系提供緩沖空間，但在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)均面臨增長(zhǎng)挑戰(zhàn)的背景下，潮宏基能否真正走出利潤(rùn)波動(dòng)的“周期陷阱”，仍需進(jìn)一步觀察。