近日，老牌烘焙企業(yè)元祖股份（603886）發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2025年度歸母凈利潤(rùn)同比下降52%至43%。對(duì)于業(yè)績(jī)預(yù)減，公司表示，主要由于新市場(chǎng)尚處培育初期，其營(yíng)收貢獻(xiàn)尚未完全顯現(xiàn)，且新開(kāi)門店相關(guān)的租金、薪酬等固定費(fèi)用投入較高，對(duì)整體利潤(rùn)形成了壓力。在業(yè)界人士看來(lái)，定位為“精致禮品名家”的元祖股份，短期擴(kuò)張成本只是表面壓力，其凈利“腰斬”核心問(wèn)題在于對(duì)節(jié)慶送禮場(chǎng)景的依賴。

　　開(kāi)拓南部市場(chǎng)

　　業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，元祖股份預(yù)計(jì)2025年度歸母凈利潤(rùn)為1.19億元至1.43億元，與上年同期相比，將減少1.3億元至1.06億元，同比下降52%至43%。

　　元祖股份自2021年歸母凈利潤(rùn)達(dá)到3.39億元的高點(diǎn)后便開(kāi)始回落。2022年，其歸母凈利潤(rùn)同比下降21.62%，2024年更是出現(xiàn)了自2016年上市以來(lái)首次營(yíng)收與凈利的雙降。

　　對(duì)于2025年度業(yè)績(jī)預(yù)減的主要原因，元祖股份解釋稱，報(bào)告期內(nèi)，在消費(fèi)市場(chǎng)需求放緩與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等多重因素影響下，公司優(yōu)化現(xiàn)有門店網(wǎng)絡(luò)、提升單店運(yùn)營(yíng)質(zhì)量，同時(shí)積極向高潛力區(qū)域投入資源，構(gòu)建起更為均衡與可持續(xù)的增長(zhǎng)格局。由于新市場(chǎng)尚處培育初期，其營(yíng)收貢獻(xiàn)尚未完全顯現(xiàn)，且新開(kāi)門店相關(guān)的租金、薪酬等固定費(fèi)用投入較高，對(duì)整體利潤(rùn)形成了壓力。

　　2025年7月，元祖股份曾提及“為優(yōu)化市場(chǎng)布局，公司積極開(kāi)拓國(guó)內(nèi)南部市場(chǎng)，同時(shí)對(duì)成熟市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)效益不佳的門店實(shí)施優(yōu)化閉店”。據(jù)最新信息，元祖股份已在上海虹橋機(jī)場(chǎng)、深圳、泉州等地成功落地首批門店，2025年全國(guó)門店數(shù)同比2024年凈增20余家。

　　在拓展市場(chǎng)、新開(kāi)門店的同時(shí)，2025年，元祖股份還著力于產(chǎn)品創(chuàng)新，如在中秋推出新口味雪月餅，并在歲末推出圣誕“蘋安果”、籌備“馬上發(fā)”“馬到成功”“馬上有�！比�款農(nóng)歷馬年主題蛋糕與元宵免煮湯圓等。

　　知名戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪表示，南部市場(chǎng)是烘焙競(jìng)爭(zhēng)最激烈的區(qū)域之一，以好利來(lái)為代表的眾多連鎖品牌兼具品牌力與場(chǎng)景覆蓋，本地中小品牌憑借性價(jià)比搶占份額，更有山姆、盒馬等商超進(jìn)一步加碼烘焙賽道，整合供應(yīng)鏈推出性價(jià)比高的烘焙產(chǎn)品。此外，南部消費(fèi)者更偏好務(wù)實(shí)、高頻的消費(fèi)場(chǎng)景，元祖股份的“精致禮品名家”定位雖有品質(zhì)與包裝優(yōu)勢(shì)，但市場(chǎng)培育成本高，需在保持定位的同時(shí)優(yōu)化產(chǎn)品性價(jià)比與本地化表達(dá)。

　　節(jié)慶依賴待解

　　元祖股份于1993年正式進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)，2016年在上交所掛牌上市，公司主營(yíng)蛋糕、中西式糕點(diǎn)禮盒(包含月餅、粽子等)等產(chǎn)品系列，定位“精致禮品名家”，主打節(jié)慶送禮場(chǎng)景。公司根據(jù)“三節(jié)兩季”，即春節(jié)、端午節(jié)、中秋節(jié)、踏青季、感恩季推出節(jié)令性、常規(guī)性及場(chǎng)景性產(chǎn)品。

　　高度依賴節(jié)慶送禮場(chǎng)景讓元祖股份的業(yè)績(jī)存在周期性。近年來(lái)，作為中秋節(jié)月餅、禮盒的銷售旺季，三季度一直是支撐公司全年業(yè)績(jī)的重要時(shí)段。數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年，元祖股份三季度的歸母凈利潤(rùn)占全年歸母凈利潤(rùn)的比重約為89%、92%和88%。在2025年三季度，主要受中秋節(jié)較往年延后影響，公司歸母凈利潤(rùn)為1.3億元，盡管仍是全年利潤(rùn)的絕對(duì)支柱，但同比大幅下降了41.09%。

　　從三季度“失速”到預(yù)計(jì)全年凈利“腰斬”，元祖股份盈利結(jié)構(gòu)的脆弱性一定程度上顯現(xiàn)出來(lái)。詹軍豪表示，門店擴(kuò)張帶來(lái)的成本壓力是短期因素，產(chǎn)品創(chuàng)新也是積極嘗試，元祖股份業(yè)績(jī)下滑的核心原因在于單一節(jié)慶禮品模式的路徑依賴，三季度作為全年利潤(rùn)“壓艙石”，其41.09%的同比下滑與全年平季業(yè)績(jī)乏力形成疊加效應(yīng)，最終拉低全年利潤(rùn)。

　　從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，中西式糕點(diǎn)禮盒一直是元祖股份主要的收入來(lái)源，常年?duì)I收占比超五成。2023年起，元祖股份將“打造蛋糕第一品牌”作為重點(diǎn)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，意圖提升蛋糕業(yè)務(wù)的比重，持續(xù)弱化節(jié)令占比。但從財(cái)報(bào)來(lái)看，蛋糕業(yè)務(wù)收入同樣下滑顯著。2024年，元祖股份的蛋糕業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下滑8.35%至9.55億元；2025年前三季度，蛋糕業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下滑17.73%至5.9億元。

　　詹軍豪認(rèn)為，要改善節(jié)慶依賴，元祖股份應(yīng)以拓展非禮品消費(fèi)場(chǎng)景為核心，同步迭代日常產(chǎn)品。場(chǎng)景拓展能快速激活平季客流，比如切入社區(qū)日常采購(gòu)、職場(chǎng)下午茶等高頻場(chǎng)景，降低對(duì)節(jié)慶的依賴；日常產(chǎn)品則需貼合場(chǎng)景需求，主打便捷、健康屬性，而非單純復(fù)刻禮品線，通過(guò)“場(chǎng)景+產(chǎn)品”雙適配，逐步構(gòu)建“節(jié)慶+日常”的均衡盈利結(jié)構(gòu)。

　　就業(yè)績(jī)預(yù)減的相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向元祖股份發(fā)去了采訪函，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。