開源證券股份有限公司諸海濱近期對(duì)天工股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《北交所信息更新：消費(fèi)電子鈦材龍頭蓄勢(shì)，布局3D打印搶占發(fā)展先機(jī)》，給予天工股份增持評(píng)級(jí)。

　　天工股份(920068)

　　2025年?duì)I收6.31億元，同比-21.25%，歸母凈利潤1.40億元，同比-18.83%

　　公司發(fā)布2025年業(yè)績快報(bào)，經(jīng)過初步核算，公司2025年實(shí)現(xiàn)營收6.31億元，同比下降21.25%，歸母凈利潤1.40億元，同比下降18.83%，扣非歸母凈利潤1.16億元，同比下降31.98%。根據(jù)公司業(yè)績快報(bào)披露，2025Q4公司盈利環(huán)比大幅改善，我們上調(diào)2025年盈利預(yù)測(cè)，維持2026-2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤分別為1.40(原1.30)/2.14/2.69億元，EPS分別為0.21/0.33/0.41元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E分別為98.9/64.7/51.4倍，我們看好公司下游消費(fèi)電子領(lǐng)域終端客戶的需求恢復(fù)，維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　消費(fèi)電子領(lǐng)域終端客戶需求階段性減少致公司業(yè)績暫時(shí)承壓

　　2025年公司營業(yè)收入及利潤均出現(xiàn)不同程度的下滑，主要系下游消費(fèi)電子領(lǐng)域終端客戶的需求階段性減少，公司消費(fèi)電子類線材產(chǎn)品收入降低，所以導(dǎo)致公司的業(yè)績有所下滑。天工股份是國內(nèi)消費(fèi)電子用鈦合金材料的開拓者和先行者，相關(guān)產(chǎn)品憑借優(yōu)異性能表現(xiàn)被多家消費(fèi)電子市場(chǎng)主導(dǎo)品牌應(yīng)用于其高端機(jī)型；鈦及鈦合金由于其高強(qiáng)度、高耐腐蝕性能和良好的表面紋理，非常適合作為便攜式電子產(chǎn)品外殼材料。目前公司的消費(fèi)電子線材訂單中需求量最大的應(yīng)用場(chǎng)景是手機(jī)邊框，其他應(yīng)用場(chǎng)景還包括手機(jī)按鍵等小件以及手表等。

　　3D打印產(chǎn)業(yè)正進(jìn)入高速擴(kuò)張期，提前布局3D打印粉材搶占發(fā)展先機(jī)

　　2026年以來我國3D打印應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)向多領(lǐng)域滲透，產(chǎn)業(yè)邁入規(guī)�；�發(fā)展的關(guān)鍵階段。3D打印憑借定制化、輕量化、高效化等核心優(yōu)勢(shì)，在航空航天、3C消費(fèi)、醫(yī)藥生物等領(lǐng)域的應(yīng)用價(jià)值持續(xù)凸顯。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年國內(nèi)3D打印設(shè)備產(chǎn)量同比增長52.5%，表明行業(yè)正進(jìn)入快速擴(kuò)張期。公司收購品德新材金屬粉末相關(guān)固定資產(chǎn)，提前布局3D打印用粉末材料，未來還將繼續(xù)加大對(duì)鈦合金粉末材料的投資力度，實(shí)現(xiàn)鈦粉材年產(chǎn)能1,000噸的目標(biāo)，持續(xù)為消費(fèi)電子、航空航天、醫(yī)療器械等領(lǐng)域客戶提供MIM、3D打印等應(yīng)用場(chǎng)景的鈦合金粉末產(chǎn)品。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：在建項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。