國金證券：給予大金重工買入評級
國金證券股份有限公司姚遙近期對大金重工（002487）進行研究并發(fā)布了研究報告《收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型加速》，給予大金重工買入評級。
大金重工
事件
3月5日，公司發(fā)布2025年年報，2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入61.7億元，同比增長63.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤11.0億元，同比增長132.8%；其中Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.8億元，同比增長7.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.16億元，同比增長12.6%。
經(jīng)營分析
收入結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，海外訂單有望持續(xù)放量：2025年公司整體收入結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，實現(xiàn)海外收入達46.0億元，同比增長165.3%，出口業(yè)務收入占總營收比重74.5%，同比提升28.6pct；收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動下，公司整體盈利能力進一步提升，2025年實現(xiàn)毛利率31.2%，同比提升1.4pct。截至報告期末，公司累計在手海外訂單總金額超過100億元，主要集中在未來兩年交付，項目覆蓋歐洲北海、波羅的海等多個海上風電項目群。據(jù)歐洲風能協(xié)會，過去五年歐洲海風項目累計拍賣規(guī)模達60GW，行業(yè)待推進項目儲備充裕，有望在未來2-3年內(nèi)持續(xù)釋放管樁需求，看好公司歐洲海風訂單持續(xù)放量。
從“產(chǎn)品供應商”到“系統(tǒng)服務商”，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進一步加速：2025年公司多項業(yè)務拓展取得重要突破：航運方面，首艘自研高端甲板運輸船正式下水并啟動首航，特種航運船隊有望逐步落地；碼頭存儲安裝方面，公司在丹麥、德國和西班牙三個核心區(qū)域分別布局碼頭資源，逐步形成歐洲本地化總裝與服務能力，從而為客戶提供超大型部件的存儲、組裝和一站式服務；浮式基礎方面，公司曹妃甸基地順利進入投產(chǎn)階段，有望形成深遠海超大型固定式基礎結(jié)構(gòu)以及浮式基礎結(jié)構(gòu)批量化生產(chǎn)能力�？春霉驹谝陨先齻�業(yè)務方向上不斷取得突破，從而帶動訂單及業(yè)績持續(xù)性保持高速增長。
盈利預測、估值與評級
結(jié)合公司2025年年報以及行業(yè)最新情況，我們預測26-28年公司歸母凈利潤為16.6/27.6/41.8億元，當前股價對應PE估值為27/16/11倍，維持“買入”評級。
風險提示
歐洲海風訂單落地規(guī)模不及預期；匯率波動風險。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有6家機構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為29.49。
0人
