中郵證券有限責(zé)任公司吳文吉,陳天瑜近期對麥格米特（002851）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《錨定AI，智馭電能》，給予麥格米特買入評級。

　　麥格米特

　　投資要點(diǎn)

　　短期蓄力謀遠(yuǎn)，穩(wěn)健經(jīng)營筑牢長期成長。公司發(fā)布2025年業(yè)績預(yù)告，歸母凈利潤1.2-1.5億元，同比降65.61%-72.48%，主因系前瞻布局人工智能數(shù)據(jù)中心、新能源交通等新業(yè)務(wù)研發(fā)投入加大、海外及杭州基地增量建設(shè)推高管理費(fèi)用、部分行業(yè)成本壓力及匯兌損失。2025年全年，公司經(jīng)營整體穩(wěn)健，主營總收入持續(xù)增長、經(jīng)營規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，多業(yè)務(wù)多點(diǎn)突破，進(jìn)一步彰顯經(jīng)營韌性與抗風(fēng)險(xiǎn)能力，在全球業(yè)內(nèi)的認(rèn)可度與知名度實(shí)現(xiàn)快速提升。

　　深耕核心技術(shù)單點(diǎn)突破，推動整體布局從局部突破走向全面成型。公司依托十余年多行業(yè)下游應(yīng)用積累，已完成消費(fèi)及工業(yè)領(lǐng)域多元化產(chǎn)品布局，由多點(diǎn)布局逐步構(gòu)建產(chǎn)品生態(tài)網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)軟硬件協(xié)同、技術(shù)融合與供應(yīng)鏈、市場資源共享，有效提升解決方案能力與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。通過持續(xù)技術(shù)積累與跨界融合，環(huán)境控制相關(guān)布局覆蓋家用/商用空調(diào)、空氣源熱泵、新能源汽車及軌道交通熱管理、儲能風(fēng)冷及液冷模塊等產(chǎn)品；車載領(lǐng)域布局新能源車電驅(qū)電控、車載電源、充配電、熱管理及車規(guī)級連接等系列產(chǎn)品；AI數(shù)據(jù)中心供電方面推出高功率服務(wù)器電源架(Power Shelf)、服務(wù)器備用電源架(BBU Shelf)、超級電容組架(Power Capacitor shelf)、高壓直流輸電系統(tǒng)(800V/570kW Side Rack)等產(chǎn)品，并持續(xù)加大AIDC領(lǐng)域投入，深度對接行業(yè)頂尖客戶需求，推動技術(shù)與平臺迭代升級。未來公司將繼續(xù)深化電力電子領(lǐng)域技術(shù)融合，完善點(diǎn)線面布局，持續(xù)釋放技術(shù)與管理協(xié)同優(yōu)勢。

　　錨定AI長期賽道，電源業(yè)務(wù)全面發(fā)力。公司近年持續(xù)加大新客戶與新項(xiàng)目布局，在全球AI服務(wù)器行業(yè)快速突圍，系少數(shù)兼具高功率高效率服務(wù)器電源技術(shù)與海外全流程生產(chǎn)供應(yīng)能力的綜合型電源供應(yīng)商，已與英偉達(dá)形成合作伙伴關(guān)系，成為其數(shù)據(jù)中心服務(wù)器電源指定部件提供商，并深度積極參與Blackwell架構(gòu)相關(guān)硬件系統(tǒng)的創(chuàng)新設(shè)計(jì)與建設(shè)。AI服務(wù)器電源為算力基礎(chǔ)設(shè)施剛需，公司PowerShelf、BBU Shelf、Power Capacitor Shelf、800V/570kW Side Rack等多款產(chǎn)品，覆蓋IDC機(jī)房、戶外基站等場景，2025年多次參展展示技術(shù)成果，國內(nèi)外客戶對接推進(jìn)順利，已獲部分廠商準(zhǔn)入并加速量產(chǎn)落地。面對AI行業(yè)快速技術(shù)迭代，公司將AI行業(yè)定為未來十年核心戰(zhàn)略方向，從技術(shù)研發(fā)、平臺搭建、供應(yīng)鏈、生產(chǎn)制造到市場拓展全維度持續(xù)重投，構(gòu)筑技術(shù)平臺護(hù)城河，同時已同步在國內(nèi)外全行業(yè)的上中下游全鏈條客戶端做到了技術(shù)方案主導(dǎo)方、系統(tǒng)集成制造商、終端互聯(lián)網(wǎng)云廠三端全面覆蓋對接，依托技術(shù)與客戶資源優(yōu)勢打開長期成長空間。

　　投資建議

　　我們預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年分別實(shí)現(xiàn)收入93/136/184億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為1.4/10.7/17.9億元，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　行業(yè)及市場變動風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；市場開拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為151.38。