自中東地緣沖突升級(jí)以來(lái)，國(guó)際郵輪股票成為標(biāo)普500指數(shù)中跌幅最慘重的板塊之一，主要上市公司嘉年華郵輪(CCL)、皇家加勒比郵輪(RCL)和挪威郵輪(NCLH)等均大幅下跌。

　　截至最新交易日，皇家加勒比股價(jià)在近一個(gè)月內(nèi)累計(jì)下跌14.60%；挪威郵輪跌幅達(dá)到11.33%，該股同時(shí)也是自2月28日以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)中表現(xiàn)第四差的股票；嘉年華股價(jià)近一個(gè)月下跌20.79%。

　　總部位于美國(guó)佛羅里達(dá)州邁阿密的皇家加勒比，目前是板塊內(nèi)的巨無(wú)霸。該公司市值高達(dá)786億美元，穩(wěn)穩(wěn)越過(guò)100億美元的大型股門檻。該公司在最新財(cái)報(bào)中表示，2026年的預(yù)訂量創(chuàng)下紀(jì)錄；其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手嘉年華也在去年12月透露，2026年北美和歐洲航線的預(yù)訂價(jià)格均處于歷史高位。但這一切并未能阻止近期股價(jià)的下滑。

　　郵輪股價(jià)暴跌的原因與航空股如出一轍：燃油成本飆升與需求前景蒙陰。

　　據(jù)了解，郵輪主要使用船用燃料油，包括重燃油或船用輕柴油等，價(jià)格因燃料類型和港口而異，市場(chǎng)并不透明。一艘大型郵輪每日可消耗250噸之多的燃料，單日燃油成本可能超過(guò)10萬(wàn)美元。

　　根據(jù)石油價(jià)格信息服務(wù)平臺(tái)OPIS的定價(jià)數(shù)據(jù)，在地緣沖突爆發(fā)前的2月27日，歐洲最大港口鹿特丹的船用燃料油價(jià)格為每噸724美元。而截至上周五(3月6日)，該價(jià)格已飆升近50%，達(dá)到每噸1066美元。

　　在燃油成本管控上，前述三巨頭的策略出現(xiàn)分化，這也直接導(dǎo)致了它們近期的股價(jià)表現(xiàn)差異。嘉年華公司不對(duì)其“燃料采購(gòu)”進(jìn)行任何對(duì)沖操作，這意味著原油價(jià)格的每一次上漲都將毫無(wú)緩沖地直接侵蝕其利潤(rùn)率。嘉年華因而也是三巨頭中下跌最慘烈的。

　　皇家加勒比和挪威郵輪均實(shí)施了燃油對(duì)沖計(jì)劃，這為它們?cè)诋?dāng)前油價(jià)高企的環(huán)境下提供了相對(duì)更好的保護(hù)。

　　此外，大多數(shù)郵輪行程(除了少數(shù)短途或近岸航線)都需要提前數(shù)月預(yù)訂——目的地越特殊，預(yù)訂周期通常也越長(zhǎng)。對(duì)消費(fèi)者而言，郵輪旅游屬于典型的大額非必需消費(fèi)，持續(xù)的地緣沖突恐懼將抑制消費(fèi)者的郵輪旅游熱情。

　　 Truist證券公司分析師帕特里克.斯科爾斯(Patrick Scholes)指出，燃油成本上漲無(wú)疑將壓縮利潤(rùn)，但由于旅客有時(shí)會(huì)提前一年或更長(zhǎng)時(shí)間預(yù)訂行程，當(dāng)前成本壓力對(duì)盈利的全面影響可能要今年晚些時(shí)候的財(cái)報(bào)中才會(huì)更充分體現(xiàn)。

　　晨星公司(Morningstar)高級(jí)股票分析師海梅.卡茨(Jaime Katz)指出，整體而言，郵輪票價(jià)依然堅(jiān)挺，但在加勒比海等運(yùn)力相對(duì)過(guò)剩的區(qū)域，市場(chǎng)已開始出現(xiàn)一些價(jià)格疲軟的跡象。

　　斯科爾斯則認(rèn)為，該行業(yè)的復(fù)蘇勢(shì)頭“可能并不像許多人期望的那樣強(qiáng)勁”。他分析稱，過(guò)去多年，郵輪公司及其股票同時(shí)受益于穩(wěn)定的旅游需求和穩(wěn)定的燃油價(jià)格�！叭藗冇行┳詽M了，以為油價(jià)會(huì)一直維持穩(wěn)定”，但“風(fēng)險(xiǎn)突然間就來(lái)了”。

　　斯科爾斯表示，過(guò)去幾年，市場(chǎng)幾乎無(wú)需擔(dān)憂燃油成本。而當(dāng)前的戰(zhàn)爭(zhēng)是一個(gè)嚴(yán)厲的提醒，即該行業(yè)的公司將在極其動(dòng)蕩的環(huán)境中運(yùn)營(yíng)。

　　市場(chǎng)目前正激進(jìn)地對(duì)這一風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià)。

　　埃利奧特投資管理公司(Elliott Investment Management)認(rèn)為，挪威郵輪股價(jià)有望達(dá)到每股56美元。這意味著一旦公司成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，將存在巨大的上漲空間。

　　高盛集團(tuán)分析師莉齊.多芙(Lizzie Dove)維持嘉年華郵輪“買入”評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)價(jià)從34美元下調(diào)至30美元。

　　皇家加勒比被市場(chǎng)普遍視為板塊內(nèi)質(zhì)量最高的標(biāo)的。投資機(jī)構(gòu)TD Cowen最近將其目標(biāo)價(jià)上調(diào)至350美元，并維持“買入”評(píng)級(jí)。