國海證券發(fā)布研報稱，2026年1月2日，亞洲領(lǐng)先的穩(wěn)定幣交易及支付平臺OSL集團(00863)宣布，公司已完成對Banxa Holdings Inc.的戰(zhàn)略收購。OSL集團和Banxa的共同點在于重視合規(guī)監(jiān)管、聚焦B2B領(lǐng)域、尋求全球拓張，這樣的共識基礎(chǔ)有助于后續(xù)業(yè)務(wù)的吸收與整合�？紤]公司擴展支付產(chǎn)品線及全球擴張，維持“增持”評級。

　　國海證券主要觀點如下：

　　 Banxa是一家總部設(shè)于澳大利亞、歐洲及北美地區(qū)的支付服務(wù)提供商PSP及監(jiān)管科技公司

　　 Banxa致力于搭建傳統(tǒng)金融機構(gòu)及業(yè)務(wù)流程與數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域之間的橋梁，該公司于2014年3月開始運營，經(jīng)歷了將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向商對商(B2B)領(lǐng)域的過程，深耕支付基礎(chǔ)設(shè)施與合規(guī)系統(tǒng)建設(shè)。Banxa已在澳大利亞市場奠定穩(wěn)固的領(lǐng)先地位。自2020年6月收購EU Internet Ventures B.V以來，Banxa便將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向國際化擴張，積極開拓新興增長市場。

　　 Banxa始終定位于傳統(tǒng)法幣與加密貨幣的“橋梁”服務(wù)商，而非與主營加密貨幣對充交易的傳統(tǒng)開放式加密貨幣交易所展開競爭。公司擁有一套支付網(wǎng)關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施，可支持多幣種(包括美元、澳元、加元、歐元等)與數(shù)字資產(chǎn)的兌換交易、多支付類型的在線支付業(yè)務(wù)。由于Banxa同時擁有全球和本地的支付選項，同時在各運營國家有深厚的業(yè)務(wù)積淀，并堅持對當(dāng)?shù)胤�律法�?guī)、國際反洗錢(AML)及客戶身份識別(KYC)標(biāo)準(zhǔn)全面合規(guī)遵循，一些主要的行業(yè)參與者比如全球交易所和錢包，愿意成為Banxa的客戶，并使用其自身系統(tǒng)內(nèi)高效可靠的法幣與加密貨幣雙向兌換服務(wù)。除此之外，Banxa獲得了Mica的牌照，在合規(guī)性方面有充分的保證。

　　強化牌照壁壘效應(yīng)，加速全球性業(yè)務(wù)擴張

　　在全面整合Banxa的國際支付網(wǎng)絡(luò)后，OSL集團將取得包括美國、加拿大、歐盟、英國與澳大利亞的超過40張交易與支付牌照，可強化OSL的全球出入金通道能力，支持更多區(qū)域客戶的法幣及加密貨幣兌換需求，順應(yīng)公司在歐洲、北美等區(qū)域的業(yè)務(wù)擴張戰(zhàn)略。

　　業(yè)務(wù)協(xié)同互補，服務(wù)能力升級，規(guī)模效應(yīng)有望得到發(fā)揮

　　此次戰(zhàn)略收購后，Banxa成為OSL集團的間接全資附屬公司，其B2B支付解決方案與OSL的數(shù)字資產(chǎn)交易、穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)形成互補，強化出入金能力，打造“交易+支付+出入金”一站式服務(wù)，提升客戶粘性。除此之外，該行認為由于合并后帶來的規(guī)模效應(yīng)，有望攤薄合規(guī)成本、研發(fā)成本、運營成本。

　　支付業(yè)務(wù)收入將大幅提升

　　 Banxa作為全球領(lǐng)先的出入金支付服務(wù)提供商，2025年上半年的營收為5393萬港元�？紤]到OSL集團2025年上半年營收為1.95億港元，因此收購Banxa會大幅提升OSL的支付業(yè)務(wù)收入。除此之外，根據(jù)該行估算Banxa在2025年前三季度的nettakerate也保持不錯的水平，2025Q1、Q2、Q3分別為2.40%、2.76%、2.71%。

　　盈利預(yù)測：該行預(yù)測2025-2027年營收為5.14億港元、8.73億港元、11.72億港元，同比增速為37.12%、69.91%、34.29%；歸母凈利潤為-7574萬港元、-256萬港元、1.94億港元，P/S為21.81、12.83、9.56倍，P/B為8.30、7.90、6.43倍。

　　風(fēng)險提示：交易量不及預(yù)期，并購和牌照申請速度不及預(yù)期，拓展客戶不及預(yù)期，出現(xiàn)不利監(jiān)管政策，地緣政治風(fēng)險。